西班牙上周发行的10年期债券，收益率高达7%；西班牙因此而每年要为这期债券多支付18亿欧元（合24亿美元）。而对意大利来说，政府债券收益率向上浮动1%，每年就要多支付利息60亿欧元（合80亿美元）。更麻烦的是，债券收益率居高不下，不仅希腊告急，西班牙、意大利也告急，连法国都告急。欧元区大国，只剩德国还安稳，很有点独木难支的意思了。各路投资者闻风而动，纷纷抛售欧元区政府债券。苏格兰银行开始抛售，荷兰一些退休基金开始抛售，日本人也开始抛售。在这种情况下，毫无疑问的，欧洲央行就面临了来自欧元区各国的巨大压力。[详细]

　　对于欧元区的问题国家来说，发债是性命攸关的大事。若是债券利息（行话“收益率”）上了7%，就很难受了。而且收益率一高，先前的投资者也会产生想法，抛售其持有的债券，进一步推高收益率，周而复始，恶性循环。所以为了挽救危机，很多国家翘首期盼欧洲央行购买欧元区国家的债券。欧洲央行新行长马里奥·德拉吉（Mario Draghi）表示，按德国的既定方针办，不会大规模收购债券。到11月初，欧洲银行购入的欧元区国家的债券总额为2520亿美元，而美联储已购入了2万亿美元的美国债券。按照其章程，欧洲央行只有遏制通货膨胀一个目的。[详细]

　　欧洲央行到底也不能完全见死不救，已悄悄入市，收购欧元区政府债券。按照欧洲央行的规定，不得向欧元区国家直接购买其债券，但是可以在市场上购入其债券。欧洲央行购入意大利债券托市，但效果并不明显。要让市场有信心，欧洲央行就必须明确无误地向世人宣布，欧洲央行誓为欧元区国家的坚强后盾，为所有欧元区国家的债务无条件担保。但欧洲央行不肯松这个口。[详细]

　　不能滥印欧元，就转而指望“救助基金”
　　欧元区国家不愿承担亏损，不愿冒亏损的风险，不愿央行出手，所以还是不死心。美联储通过印美元为美国的银行输血打气，并且购入银行的大量有毒资产。作为国际货币，欧元远没有美元强，欧洲央行就无法通过滥印欧元水淹七军，若是真滥印欧元，那必定先淹欧元区国家。而截至目前，欧洲央行已从希腊、爱尔兰、葡萄牙、西班牙和意大利购买约1100亿欧元国债。欧洲央行行长德拉吉就说，还是要靠欧元区救助资金，欧元区领导还是要在这方面想办法。情急之下，欧元区的政客们要推什么救助基金，让国际货币基金组织和欧元区的国家认购基金份额。[详细]

　　自欧债危机2009年12月爆发以来，默克尔几乎每月重复一遍类似“欧元区不会倒”的讲话。正是通过如此简短有力的表态，德国在持续支撑着欧元区各国的信心。即使在2009年12月至2010年6月，欧元兑美元半年内跌幅创21%的历史纪录，以及随后欧猪五国轮番陷入债务危机时，默克尔均没有方寸大乱，发表任何带有情绪化的语言，仍然按照既定救助程序并视欧债危机恶化程度不同对症下药。必须承认，德国是欧元区最具责任心的经济体。在欧债危机持续近两年的时间里，默克尔一直在“敦促债务国压缩支出”和“维持欧元区稳定”之间，竭力地进行平衡。[详细]

　　受欧债危机影响较小，仍有相当实力
　　在整个欧元区内，德国是最具实力的第一大经济体。与作为欧元区第二大经济体的法国相比，德国不仅具有更高的经济总量，其2010年GDP超出法国近30%，债务总额占GDP比率却少于法国近3个百分点。而且自欧债危机爆发以来，德国因其一贯相对严格的银行业监管，其银行业与法国相比，遭受欧债危机的波及较少――在此前3个月，分别位列法国第一大、第二大银行的法国农业信贷银行和法国兴业银行，其市值已大幅下跌55%和57%。而以所持有极具风险的意大利债券为例，法国银行业高达1050亿美元，德国仅持有510亿美元。[详细]

　　德国救还是不救？这是一个大问题
　　欧债危机亦无法寄望于法国，虽其与德国同为欧元区的主导国之一，并曾多次试图争夺德国对欧元区的首席地位，但在自身债务负担加重、且经济增长趋缓的情况下，指望法国显然很不现实；而如果寄望于美、日等其他发达经济体，则可能会令人失笑，美国自身早已陷入可能更为严重的债务危机之中，而日本在今年3月刚刚遭受过举世罕见的海啸、地震和核泄漏。所以，救助欧元区国家这个千斤重担就落在了德国的肩上。退一万步说，哪怕让德国对欧洲央行购债的行为予以支持，也能够起到相当的提振市场信心的作用。但是问题是：这样隔靴搔痒、饮鸩止渴的事情，德国会同意去做吗？在它的概念中，那些好逸恶劳、靠发行国债维持人民超前消费和高福利的国家必须做出改变。同时，欧洲央行也不是一个什么都能往里扔的筐，它的独立性必须维持。

　　危机逐渐蔓延，西班牙总理坐不住了，恳请欧洲央行伸出手来拉兄弟一把。法国也主张欧洲央行购入债券。但德国不同意。在默克尔总理看来，如果欧洲银行出手，势必减轻意大利、希腊、西班牙和法国等国的改革压力，不利于欧元区的根本利益。默克尔还把问题提高到了法治的高度：“按照我们对条约的理解，欧洲央行是不能解决这些问题的。”话说得很清楚了，但女总理意犹未尽，又公开表示，“如果政治家们指望欧洲央行能够解决问题，那么他们是在自欺欺人。”用词还算客气，但实际上是告诉各方不要再白日做梦。
　　德国人就认一个死理：欧元区那些好逸恶劳的国家必须经受考验；货币不能宽松，大萧条年代的通货膨胀危机再也不能重演。但法国、意大利、西班牙等国却并不这样看，在他们眼里，有关条约并不限制欧洲央行购买欧元区国家的债券。说起来，这都是经济问题，其实更是政治决定。而政治，决定了欧元区之外的国家爱莫能助。欧债危机，很像大户人家的家庭危机。财主离婚还是不离婚，财主夫妻之间和妻妾之间闹矛盾，那绝不是穷街坊可以帮忙解决的，穷街坊愿意出钱也帮不了忙。欧债危机不是天灾，是人祸；人祸不好救。[详细]
　　德国总统武尔夫则在公开讲话中批评欧洲中央银行恢复购买欧元区国家国债的行为，称其不但无助于债务危机的解决，反而会制造更多麻烦。武尔夫当天在德国林道举行的第四届诺贝尔经济学奖得主大会上说，欧洲央行在二级市场大规模购买单个国家政府债券的“合法性”值得商榷，因为欧盟法律明文规定，为保持欧洲央行的独立性，该行不得直接成为债券持有者。武尔夫在讲话中称欧洲央行购买欧元区国家国债的行为“开启了危险的先例”，这种做法使严重负债的欧元区国家失去主动采取措施削减财政赤字、平衡政府预算的紧迫感和自觉性。
　　对于眼下的欧元区来说，争吵仍将持续。德国一方面主张坚持欧洲央行的独立性，一方面想要高负债国的改革。虽然这个原则非常宝贵，但是看起来越来越不合时宜。