工行股改猜想

　　如何引进投资人？财务风险数据怎样优化？公司治理框架怎么构建？

　　热点聚集本报记者 姜业庆

　　“原定于元旦之后立刻启动的工行股改工作将要等到春节之后”。1月10日，一位接近工行高层的银行界知名人士告诉中国经济时报记者。

　　当记者紧接着问有些什么内容可以透露时，该人士避而不谈。“不过，不管工行何时发布有关股改的情况，但是按一般银行进行股份制改造的几个标准分析，总能找到一些答案”，该行城市金融研究所的一位研究人员这样告诉记者。

　　“一般而言，银行进行股份制改造，主要动作包括引进战略投资者，发起成立股份有限公司；优化资本充足率等财务风险数据；建立与股份公司相适应的公司治理结构。”该行城市金融研究所张兴胜博士指出，“而这三点，工行基本上在同时进行。”

　　当然，说到战略投资者，对工行来说，现在还不现实。“因为中行、建行的问题还未解决”，“只有这两家银行的解决以后，国家才有可能定下来”，中国社会科学院金融研究所易宪容教授这样告诉记者。“不过，不排除工行与未来的战略投资者进行谈判的可能”，易宪容强调。

　　现在的问题是国家注资。那么，注资的方式还是和以前的中行、建行一样吗？注资的主体依然是汇金公司吗？

　　之前有媒体分析，“工行的注资是迟早的事，但与中行和建行模式应当有所不同。”工行方案与中行、建行方案的最大差别将在于注资的资金来源上。中行和建行采取的方案是，将原有全部资本金冲销坏账，在此基础上央行以外汇储备注资，并透过汇金公司持有两家银行100％的股权。而工行的注资方案不再用原有全部资本金冲销坏账，因而，财政部将依然保留部分在工行的权益，与注入外汇巨资的汇金公司一道成为新工行的股东。在中行和建行模式中，财政部、央行分别派员担任汇金公司的董事，进而透过汇金公司实现其国有出资人职能。“而在工行的注资模式中，汇金公司将不再是工行的惟一股东。”更有媒体指出，“在对工行的注资中，财政部不愿意再像在建行、中行股改中被‘晾在一边’，将力争成为工行注资方案中的‘主角’”，“这将是‘一行一策’设计的充分体现。”

　　在中国人民大学金融证券研究所副所长赵锡军看来，在这种方式下，财政部也将扮演注资的主角，因为在中行和建行外汇储备注资为主导的股改方案中，财政部是有想法的。如四大行设立时的资本金以及在后来的增资扩股中，大部分的钱都是财政部掏腰包。但中行和建行实施外汇储备注资后，财政部原有的所有者权益全部被用于冲销不良资产，整个中行股份和建行股份的出资人变成了汇金公司。央行在其中起着主导作用，几乎看不到财政部的身影。财政部肯定不愿意在工行的注资中旧戏重演。

　　有多大的合理性？记者发现，在2004年年底汇丰银行和工商银行联合举办的一个论坛上，财政部副部长楼继伟也明确表示：“对工商银行的改革，财政部已有准备”，“财政部一定会注资中国工商银行，具体的方案已经成型。”之后，中国工商银行副行长张福荣也曾在公开场合表示，外汇储备注资是备选方案之一，财政部和央行也在考虑其他注资形式。

　　之后，本报记者求证于中国工商银行，说法是“张福荣行长人比较老实，被记者戴了一个套子”。记者追问，“是不是把秘密给说漏了？”被求证者笑而不答。

　　至于工行股改方案最终未能于年底公布的原因，一种分析认为，尽管框架已定，但最终方案仍有待推敲；易宪容的分析则是，由于中行和建行的注资刚满一年，两家银行改制仍未取得实质性进展，进一步注资的现实操作性较难，因而方案很可能要等到中行和建行的上市有了阶段性进展才可执行。

　　对于工行的注资规模，记者发现最先发布的是英国《金融时报》报道中国将向工行注资300亿美元，注资计划将在2004年12月底前获得中国各主管机构的最后批准。之后，工行发布声明，“‘300亿美元注资’说法不实。”

　　进而又有注资金额达4000亿元人民币的财政注资说。不过有分析认为，由于国家对中行、建行注资的效果还仍在观察中，再加上工行4000多亿的不良贷款相比而言更为庞大，因此国家对工行的注资将会更为谨慎，目前很难确定注资的具体时间和金额。目前比较一致的看法是，工行所需注入的资金在2500亿元至4000亿元人民币之间。

　　记者通过查阅资料发现，到去年9月末，工行可疑类和损失类贷款大约形成4700多亿元的损失。这4700亿不良贷款损失如何核销，也成为工行重组的关键所在。如果按照中行建行模式，450亿美元外汇储备用于补充两家银行的资本金，然后把它们原有的资本金用于不良贷款损失的核销。而依靠工行原有的约1700亿元资本金，远远不能核销其可疑类和损失类贷款形成的4720亿元左右的损失，而要完全核销4700亿的不良贷款，需要注资的金额将达到400亿到500亿美元左右。

　　对于公司治理，也是工商银行眼下正着力解决的一大问题，这在工行高层已形成相当共识。该行行长姜建清曾称，三年内工行将初步形成现代商业银行公司治理结构与运营机制。通过推进内部改革，全方位为股份制改革创造条件，建立规范的现代金融企业制度；建立科学的绩效考评体系，对盈利能力着重考核资本回报率，对资产质量取消比例下降考核，突出绝对额下降和风险拨备缺口考核；完善内部控制体系，形成对各级管理人员、各项业务、财务和科技四大监督体系，年内将国际审计范围扩大到全行；建立全面风险管理体系，加快内部评级初级法工程建设，增强对各类风险的综合控制和管理能力。推进业务流程再造和组织机构整合，探索建立总行－分行－支行的组织机构体系；推进全面成本管理和资金管理体制改革；健全激励约束机制。姜建清还表示，上市只是国有银行改革进程中的一个环节，“根本还在于健全和完善公司治理，提高核心竞争能力，在经营管理的各个方面朝着国际先进银行的水平靠拢。”