郇丽

　　评估未来家庭的财务需求，大致包括购房费用、子女教育费用、养老费用四大类，假如，买房并不迫切，子女教育、养老都还早，而你的账户上有一笔资金未来几年内暂无大用处，你会用来做什么？

　　如果你这样问陈祥（化名），他会毫不犹豫地告诉你:“买可转债！”这就是一个月收入15000元，任职某外企技术主管，可以花8万元考私人航空驾照，年近30岁的单身男性的生活观。

　　陈祥笑说，国际流行一个风险性投资比重的“最佳公式”，风险类投资比率＝100－年龄，比如你今年35岁，则你购买开放式基金等风险投资的占比最高可以达到75%;如你已经80岁，风险投资则应控制在20%以内，不过80岁也不需要投资了。

　　陈祥解释说，他并不是一个没有规划的人，只是房租费用一直是单位报销，暂时没有购房计划，去年买一辆标致307，其他生活费用的开销所占收入比例并不大，私人航空驾照每年需要花2万多元维持足够的飞行时间。

　　工作5年，陈祥个人账户上已有近50万元人民币存款，但是，按他的那笔账，账面没有100万元，就不要做详细的人生规划。他说，就保险而言，人的一生需要七张保单才算完整，意外险、大病医疗、养老保险、人寿、子女的教育及意外保单、避税保单，如果这样，目前的存款做完保单也就做不了别的了。

　　所以除了薪水收入，一定要让金融资产迅速升值。据他介绍，可转债是一种非常稳妥的养老金投资方式，可转债收益不封顶，市场上很多可转债的收益可以达到20%以上，而风险则是有限的，很多股民资金严重缩水后被迫选择可转债。

　　陈祥的可转债投资经历始于“钢钒转债”。2003年1月22日，“钢钒转债”通过深圳证券交易所发行，总额为16亿元，期限5年，自2003年7月22日起便可转换为公司A股股票，转股期自2003年7月22日至2008年1月22日，转股价格为每股人民币5.64元。100元一张，陈祥申购了30万元的“钢钒转债”。而到了12月，一路攀升的“钢钒转债”涨到了130元，陈祥转股获利了结，赢利30%，30万元人民币便迅速增加到了39万元。

　　从专业资料看，可转债是一种混合证券，发行时是企业债，允许投资人按约定价格把债券转换成公司股票。这样，可转债兼具债券和股票的双重特性:投资人可以选择持有债券到期，获取公司还本付息，享有债券的安全和固定收益;也可以选择在约定的时间内转换成股票，享受股利分配或资本增值。

　　陈祥说，只要坚持投资可转债，收益率可以保持在10%～20%之间。这是因为，可转债的交易价格波动幅度巨大，所以获利空间也大。其波动方向往往和其股价保持一致，如果某公司股票被市场看好，其可转债价格也能水涨船高。譬如，以民生银行转债为例，2003年3月24日价格为101.25元，2004年2月5日涨至157元，振幅达到55.06%，今年1月4日为103元，2月23日价格为113元，振幅为9.71%。

　　陈祥的经验是，投资可转债，最差的情况就是不能转股，每年分利息，到期获得本金，下有保底、上不封顶。换句话说，这是无风险的投资，是无风险的赌局，赢了拿走，输了不出钱，没行情，就留着赚取利息。

　　虽然所有可转债都规定，如果股价持续一定期限超过转股价30%左右时，公司可以在其后1个月左右的时间内按较低的价格向投资者提前赎回可转债，但投资者可以在此之前把可转债转成股票卖掉，此时的收益已有30%以上。

　　他说，至于介入的时机，发展势头良好的企业所发行的可转债，只要在面值附近就可买入，没有必要等价格继续下落到更低点，对长期投资而言，这点差价是可以忽略的。最近值得关注的品种有110010钢联转债、125959首钢转债、100087水运转债。3月22日，三者的价格分别为100元、98.38元和98.57元。

　　国内转债指数从2000年1月4日开始起开始编制，起点1000点，现在1500点，平均投资回报率50%，2003年可转债市场的整体收益率达到了21.78%，如鞍钢转债，价格曾从最初上市时的100元面值附近上涨至140元以上。

　　不过，从目前看，可转债对很多人来说仍然是一个非常陌生的投资品种，以致于许多投资人还把它作为普通债券投资，没有在规定期限内完成转股。

　　陈祥分析，如果这样，应得的收益可就要付之东流了。譬如，以上海机场转债为例，其税前赎回价格为1001.31元/10张，其未转股的转债持有人获得赎回款总额2744.79万元。在机场转债2004年2月27日首次宣布赎回到4月23日赎回日期间的近50个交易日中，上海机场股票最高价格13.02元，最低价格10.20元，按照期间机场转债7.69元的转股价，这些转债如果选择转股，其价值总额应在3635.92万元～4641.15万元之间，而这些转债持有人由于没有在赎回日前进行转股操作而白白损失了891万元～1896万元的收益，损失幅度达32%～69%！

　　据陈祥介绍，现在市场上未到期的可转债有32只，加上已到期的万科转债、丝绸转债等，从其发行日开始计算，事实上还没有一只可转债的市场表现比它的股票差，而它的风险却远远低于股票。