财务总监的家庭资本演义

　　◎郇丽

　　吴成（化名）为内地某大型国企财务总监，妻子是中学教师，吴成的家庭财务规划起步较晚，令身边朋友艳羡的家庭收入在2002年之前一直趴在银行里。

　　经过了2001年沪市大盘的历史高位2245点，2002年1月份，吴成在朋友的怂恿下以每股10.10元买进2万股“小鸭电器”，孰料随后便一路下挫，终于在2003年1月份跌到每股5.40元的历史最低价位。这样，短短一年时间，吴成的投资账面缩水近五成。值得庆幸的是2003年5月份，已经身为“ST”的这只股票居然跃升到了每股12.10元，吴成迅速出手，抛掉了“ST小鸭”，每股挣2.00元，收益率达到了20%。

　　之后，吴成却不愿意再直接操作股票，仿佛一次投资经历已经让他有了足够的体验，他说，“如果你第一次投资一种证券，最好是赔钱，最糟糕就是第一次投资就成功，这会让你不停加码下去”。

　　然而也因为这次投资经历，吴成却也不敢再继续怠慢家庭理财规划。他说，如果一个家庭没有购房、购车压力，而且每月的节余达到5000元人民币，规划好这笔资金，若干年后应该能够得到令人满意的回报。

　　显然，吴成并非一个保守的投资人，他的理财观念通俗到极点——“财向险中求”，要追求高收益率，除了股票、期货、民间借贷，股票型基金的风险和收益率相对适中，也适合这样程度的家庭资本操作。

　　吴成说，2003年股市跌宕起伏，但各股票型基金的业绩普遍都达到20%以上，最高甚至达到34.4%;2004年股市依然走弱，上证A股指数比上一年下跌了15.23%，31只具有全年业绩表现的开放式股票型基金的平均净值增长率只有-0.14%，湘财合丰成长基金全年回报率达到17.06%。

　　不过，吴成最终的投资计划，并没有选择全部买进股票型基金，而是确定了一个相对平衡的比例。他说，友邦华泰基金的一个投资比例收益对照表给他很大启发，以吴成每月家庭节余5000元为例，如果每月银行存款3500元，每月债券2000元，30年后这项投资的总额为251.2240万元人民币;如果每月银行存款2000元，每月债券2000元，每月股票基金1000元，30年后这项投资的总额为367.7658万元人民币;如果每月银行存款2000元，每月债券1000元，每月股票基金2000元，30年后这项投资的总额为422.0840万元人民币;如果每月银行存款1000元，每月债券1000元，每月股票基金3000元，30年后这项投资的总额将为511.3378万元人民币。

　　30年后，吴成65岁，如果这个股票型基金的投资真能累计511万元人民币，那时候，将继续拥有令朋友艳羡的晚年生活，也可以为孩子的创业提供一些帮助。

　　然而，吴成也明白家庭基金投资计划之外的基金投资现状。目前，基金扎堆现象十分严重，部分有成长性的股票几乎都是基金重仓股，几乎所有基金重仓于10多只股票，筹码的高度集中过程将形成账面利润的纸上富贵，同时，基金持仓成本也在不断上升，所以选择基金也应有较高的判断力。

　　吴成分析说，很多人喜欢追逐热门基金，如果某只基金在6个月内的回报率不断上升，例如达到了30%、40%甚至50%，就经不起诱惑了。

　　其实，从近10年国内基金的情况来看，业绩波动较大的基金10年总回报率较高，当市场下跌时，业绩波动较大的基金，由于难以把握点位而造成的损失将近每年3%。

　　吴成举例分析说，美国的PBHG Growth基金在1992～1995年间，虽然业绩优秀，但并没有吸引更多新资金;到了1996年初，其3年来平均年回报率达到了30%，大量资金开始流入该基金;可惜就在7月份，基金的回报率却又迅速下滑了10%;而当该基金亏损了一段时间，投资人在1997年初开始卖出，却又错过了该基金在第二季度的回弹。

　　结果就是这样戏剧化，往往在热门基金达到顶峰开始回落的时候，你才开始注意到这些基金。而且，频繁的申购、赎回也需要耗费一定的交易成本。

　　吴成表示，可能有些人会认为，对于股票基金，1%和0.5%的费率根本看不到什么影响，但是从长期来看这个费用的表现就明显了。

　　譬如有两只基金，管理费都是按净资产规模的1%提取，总份额分别为50亿和5亿。显然，前者的净资产规模要比后者大许多，从而管理费收入要比后者高出许多;而两者管理基金的运营开支不会有如此大的差别。所以，随着总份额的增长，管理基金的运营开支占管理费收入的比重会下降，从而具备降低费率的空间也就越大。

　　像吴成这样的投资者，无法实现买入、卖出获得波段收益，投资基金自然是长期的，分红是其主要收益。吴成说，国外基金投资也以中长期为主，大多都在3～5年之间。■

　　今年前4个月股票基金总计发行为114亿份，受到市场冷落，但近期基金公司又将纷纷力推股票型基金。

　　有分析认为，随着股市行情即将见底，基金公司开始重新热衷于股票型的发行。而就在国内A股市场持续下跌，股指几次创下历史低点的情况下，QFII也开始购进股票型基金，这主要因之于目前较低的市盈率。

　　据报道，QFII首次认购国内的开放式股票型基金——友邦华泰盛世中国股票型基金，投资比例最高可达90%。