时报讯

　　（记者张虹）在第二批42家试点公司中，包括宝钢、长电在内的几家公司已制订了权证的方案，正在征求流通股股东意见。虽然权证曾经在我国证券市场短暂地出现过，但相当多的投资者对其还是相当陌生，究竟不同类型的权证价值几何？该如何操作？针对这些问题，记者采访了部分分析人士。

　　三家公司拟推权证

　　记者注意到，永新股份在公告中最早提出采取非流通股东向流通股东“送股+权证”的方式。而大盘蓝筹股长电的试点方案也包括一定比例的送股和权证。宝钢的对价方案更加复杂，采用了“蝶式权证”的创新方式。

　　西南证券一位分析师告诉记者，权证可以理解为期权产品，认购权证可能比较好理解，也就是看多权证。宝钢设计的认购权证行权价为4.18元，行权时宝钢集团按4.18元向行权者收取现金并支付股份。

　　因此，认购权证的市场价格理论上就是宝钢股价减去4.18元的差值，也就是说，宝钢股价不低于4.18元时，权证价格将高于零。

　　而认沽权证则是看空权证，宝钢设计的认沽权证的发行人也是宝钢集团，存续期同为12个月，行权价为5.12元，行权时宝钢集团按行权价格与行权日股票结算价格之差额向行权者支付现金。认沽权证的市场价格理论上就是5.12元减去宝钢股价的差值，即宝钢股价高于5.12元时，权证价格将等于零。

　　权证对价价值很少

　　对于权证所提供的对价是高还是低，市场人士做了测算。宝钢股份的“蝶式权证”方案，核算后相当于向流通股股东每10股送2股。但宝钢权证方案过于复杂，一般投资者很难充分理解其中的内涵并承担相应的交易风险。有分析人士称，“蝶式权证”同时提供看多和看空权证，存在抵消的效应，支付的对价也就相应减少。该人士表示，在市场比较低迷时，筹码越多也就越不值钱。权证上市时，也可能出现剧烈波动导致中小投资者难以获得比较高的对价。

　　权证炒作投机性大

　　一位资深分析师以宝钢的认沽权证为例分析说，若宝钢正股的价格为4.12元，行权价为5.12元，那么权证的价值（即行使这项权利的价格）就是1元。如果正股跌到3.12元，那么权证的价值也上升到了2元。在这个例子中，宝钢的跌幅是24%，而权证的升幅是100%，放大效应达到4.16倍。但股价等于或高于5.12元的时候，认沽权证就一钱不值了。

　　该资深分析师提醒道，炒权证需注意的是权证对应股票的走势、权证交易的剩余时间和“T+0”交易方式。当正股价格偏低且认股权证的市场价格处在其内在价值附近或低于其内在价值时，可考虑买入对应的认购权证。而如果正股价格偏高,特别是泡沫很多，预期大跌市即将来临且认沽权证的市场价格处在其内在价值附近或低于其内在价值时，则应买入认沽权证。