【今日商报报道】本周一，股改全面铺开后的第二批38家公司名单出炉。与首批公司情况不同的是，沪深两市18家主板公司中，仅有8家为国有控股公司，民企成为主流。与首批公司相同的是，38家公司及其方案仍缺乏亮点。统计显示，沪市的13家股改公司清一色采用了送股方式，综合平均对价水平为10送3.04股。其中，通宝能源在送股之外，还附加了派现。13家公司分别来自11个省市，股本规模相对较小；最大的通宝能源总股本不过8.73亿股，最小的界龙实业总股本仅为1.12亿股。13家公司的业绩较好，2005年中期每股收益超过0.10元的有12家。深市方面，5家主板公司中，4家公司采用单纯送股方案，1家采用公积金转增股本方式，平均对价水平在2.77－2.96之间。其中3家设置了股份追送计划，2家设置了最低减持价，1家提出了增持计划，1家设置了最低分红计划。另外，有2家公司作出了股权激励计划。从已公布方案的14家中小板公司看，12家采用单纯送股方式，1家采用送股和派现相结合的方式，1家公司采用公积金转增股本的方式。对价水平方面，14家公司平均对价水平为10送2.9股，其中对价水平最高的为10送3.5股，最低的为10送2.5股，有7家公司的方案为10送3股。承诺事项方面，14家公司的非流通股东均做出了相应承诺事项和稳定股价措施，除法定承诺外，10家公司非流通股东承诺延长锁定期，1家承诺延长爬行减持时间，5家公司设置了最低减持价格，1 家公司做了减少减持比例的安排。

　　丰原生化:转股后对价低

　　方案：10送2.0～2.9股(具体由转债转股率决定)点评:公司目前仍有4.35亿可转债在市场流通。天相投资的金玲认为，如果股改后其A股股价没有填权，若按除权价4.94(=6.37/1.29)元计算，可转债持有人不转股将亏损22.48%，转股则获利0.42%。虽然转股后丰原生化对价将降低为10送2，但金玲认为公司股改的均衡对价是10送1.64股，非流通股东此次的送出率为26.61%，方案尚可。

　　百科药业：新理益急于变现

　　方案：10送2.5股点评:天相投资认为，公司股改的均衡对价是10送6.7股，非流通股东的送股率只有10.10%，方案较吝啬。作为历史上有名的强庄股，百科药业目前的第一大股东是颇受争议的资本大鳄新理益集团。市场预期，以投资法人股出名的新理益变现动机强烈。该公司目前从事化学原料药的生产，前景一般。

　　泸州老窖：泸州国资局或再让步

　　方案：10送2.8股点评:国泰君安研究所的乔奕认为,公司对价略低于市场10送3的预期。唯一的非流通股股东泸州市国资局持有69.56%股份，对价实施后持股降为61.04%。预计对价方案存在提高的可能。2005年公司高档酒“国窖1573”进入成长期，但由于需消化7500万左右的投资减值等非经营性费用，05年业绩难有爆发性增长。06年净利润将实现大幅增长。按10送2.8自然除权计算，05、06年动态市盈率分别为63和19倍，市净率为2倍。

　　顺鑫农业:股改后市净率小于1

　　方案：10送3股点评:天相投资认为，公司股改的均衡对价是10送1.58股，方案顺鑫农业股改后的自动除权价为3.49元，届时市净率为0.976。公司二季度十大流通股东持股持股上升28.79%，全部流通股东户均持股也由一季度末的2336股升至中期的2873股。

　　津滨发展:方案仍有“提价”空间

　　方案：10送3.57股点评:天相投资认为，尽管非流通股东的送股率有16.24%，但与其10送6.62的均衡对价相比，这一股改方案仍差强人意。公司只有两个非流通股东，合计持股68.73%,送股后控股比例仍高，有进一步提高对价的空间。

　　广东榕泰：成长性不足

　　方案：10送3.5股点评：万国测评表示，公司主导产品ML复合新材料等具有较高市场占有率，近两年每股收益稳定在0.30元左右。10送3.5股的股改方案，将令公司的市盈率降至8倍，但成长性不足。另中报显示，公司现金流量出现减少，有再融资压力，再融资将摊薄业绩。公司2004年度曾欲10配3股，但方案后被否决。

　　通宝能源：补偿“周期性”似不足

　　方案：10送2.2股派5.17元点评：万国测评认为，由于公司非流通股的比例本来不是很高，通宝能源的方案相对合理，相当于10送3.07股。送股完成后，公司股票市盈率10倍多，具有投资价值。不过，该公司行业周期性强，如果充分考虑该因素，宜适当将送股比例再提高一点。

　　界龙实业：大股东信心较足

　　方案：10送3股点评：万国测评认为，公司非流通股股东在此次股改中较为诚恳,公司的地产增值潜力较大,有一定的溢价空间,发展潜力尚可。

　　士兰微：10送4.5股较合适

　　方案：10送3.5股点评：送股比例在主板公司中不算低，但公司居高不下的股价已将该因素充分消化。万国测评认为，作为一家主营集成电路的高科技公司，士兰微行业周期性强，业绩有下滑趋势，现在的股价即使在送股之后仍有高估倾向。从公司股东与股本结构看，其送股比例应更高一些，10送4.5股比较合适。

　　株冶火炬：送股水平一般

　　方案：10送3.2股点评：上海证券研发中心彭蕴亮认为，从对价比例看，该股略高于平均10股送3股的平均水平。送股后，尽管公司市盈率降至15倍，但成长性一般。整体看，其对价吸引力不强。

　　安泰集团：对价基本可以接受

　　方案：10送3股点评：上海证券研发中心彭蕴亮认为，10送3股后，公司的投资价值将得到提升，送股比例基本可以接受。另外，大股东承诺在三年内不减持，在此后两年内减持价不低于每股7元，有利于增强流通股股东信心。

　　江南高纤：送股后较有价值

　　方案：10送3股点评：公司股权结构分散，10送3股的比例在同类公司中算是高的。送股完成后，公司市盈率将降至12倍，具备较好投资价值。公司涤纶毛条和涤纶短纤维年生产能力在国内处于领先地位，其生产装备等也居全国前列。

　　金山股份：送股比例不算高

　　方案：10送3.8股点评：在方案公布前，公司的股价已上升了50%。由于该公司业绩差强人意，投资者对高比例送股寄予比较高的期望。由于每股收益呈下降趋势，10送3.8股的方案并不算高。

　　浙大网新：非流通股东不愿多送

　　方案：10送2.5股点评：对价低于平均水平。由于公司上市以来业绩平平，现在的送股比例不足以有效提升公司股票的吸引力。从公司股东结构看，非流通股比例不高加上股东分散等两个因素，可能是制约公司送股水平的主要原因。值得一提的是，作为新入选50指数的公司，ETF基金的态度将起重要作用。

　　柳化股份：对价还有上升空间

　　方案：10送3股点评：若以10送3股计算，柳化股份送股后的市盈率为16倍。从成长性考虑，这样的市盈率已具备投资价值。基金等机构对该股也比较认同，前10大流通股股东以基金等机构为主。但考虑到该公司第一大股东柳州化工集团持股比例达57%，公司送股比例应还有一定上升空间。

　　博汇纸业：公司吸引力增强

　　方案：10送3股点评：10送3股后，公司市盈率不足12倍。作为一家成长性较高的公司，股改将进一步增强股票的吸引力。近几个月以来，公司股价未经大幅炒作，后市比较看好。

　　黄河旋风：对价赶不上股价涨幅

　　方案：10送3股点评：公司主营金刚石制石，在国内具有较高市场占有率，但成长性不足。10送3股的方案，相对于公司最近已涨了近50%的股价来说，显得偏低。

　　安徽合力：对价远低平均水平

　　方案：10送2.2股点评：该公司具有较高的账面利润，并吸引了多家机构扎堆。公司股价最近涨幅超过50%，但送股远远低于平均水平。从近几年的分红水平、融资活动、每股现金流等指标看，该公司分红不高，但融资需求大。

　　华邦制药：明显低于平均水平

　　方案：10送2.2股＋5元现金点评：齐鲁证券顾国荣认为，方案不理想。按现金折算后，方案为10送2.7股左右，明显低于平均水平。公司大股东持股比例低，而非流通股分散制约了其送股能力。公司业绩有下滑趋势，盈利能力不是很强。目前市盈率已超过30倍，方案实施后也在23倍左右，股价上升空间不大。

　　兔宝宝：方案基本合理

　　方案：10送3股点评：齐鲁证券顾国荣认为，方案基本合理。公司是国内装饰贴面板行业生产规模最大企业，出口业务的快速增长，使业绩保持了持续增长。按照16.5倍的市盈率计算的方案为10送1.7股，公司已经照顾了流通股股东的利益。

　　三花股份：较好基本面支撑对价

　　方案：10送3股点评：齐鲁证券顾国荣认为方案能接受。公司占有截止阀32.1%的国内市场份额，有较强的定价能力，业绩也增长较快。方案实施后，市盈率将降低到17倍，股价具有吸引力。

　　登海种业：对价水平太低

　　方案：10送2.5股,大股东承诺出售价不低于50元(送转股、配股、派息等需除权除息)点评：世华财讯吴涛认为，减持价是停牌前股价的一倍多，体现了控股股东莱州市农业科学院对公司的信心。同时，投资者应关注，公司高于同行业平均水平的毛利率正在回落，对盈利能力有不利影响。但是，与其大股东58.16%的控股比例比，这一对价太低。

　　大族激光：股价已反映对价

　　方案：10送3股点评：万国测评彭涛认为，对价基本合理。10送3的方案没有超过预期，后市对股价有一定压力。

　　盾安环境：对价仍应提高

　　方案：10送3股点评：万国测评彭涛认为对价仍有提高的空间。盾安环境专注的节能空调行业增长潜力大，后市仍有一定机会。

　　山东威达：对价难让投资者满意

　　方案：10送2.5股,大股东威达机械承诺60个月内不出售股份点评：万国测评彭涛认为对价偏低。机械行业受宏观调控影响大，汇率问题将影响公司今后出口收入。业绩不理想，送股少，恐难让投资者满意。

　　成霖股份：市场不认同转增方案

　　方案：10转增1.1331股,非流通股股东全部给流通股股东,即流通股股东每10股获得4.4731股。点评：万国测评彭涛认为，转增方案市场并不认同。公司大股东为外资法人，可能并不愿意直接拿出股份送给流通股，来换取流通权，采取转增的方案是折衷的方式。由于转增将摊薄每股收益和净资产，从目前情况看，投资者并不认同。

　　广州国光：外资股也支付对价

　　方案：10送3股点评：德邦证券周亮认为，对价合理。公司是典型的小盘绩优品种。占公司30%股权的外资法人股同样支付10送3股的对价，和其他法人股待遇相同，对后面类似的公司有示范效应。

　　晶源电子：方案一般减持价不低

　　方案：10送3股点评：德邦证券周亮认为方案一般。控股股东承诺3年内不减持，3年后的一年里减持的价格不低于11.78元，显示控股股东对公司的发展前景较为看好。

　　思源电气：对价偏低

　　方案：10送2.5股点评：德邦证券周亮认为对价偏低，主要因为该公司股权较分散，前三大股东持股比例分别为21.79%、16.34%、16.34%。这同时也显示，非流通股股东比较看好公司发展前景，不愿付出更多的对价。

　　美欣达:股价已反映对价

　　方案：10送3.2股，三年内出售价不低于10元点评：海通证券傅明笑认为，美欣达方案一般。公司主要产品的毛利率较低,募集资金项目对今年公司业绩的贡献不大。预计公司05、06年每股收益为0.52和0.68元，按全流通后给予公司12倍左右的市盈率计算，其合理价位为7.50-8.00元;若把公司目前10送3.2股的对价方案也放在基本面中考虑，则合理价位在9.90-10.60元，公司目前股价已经反映基本面和对价。

　　宜科科技:仍有提高对价空间

　　方案：10送3.5股点评：世华财讯吴涛认为，宜科科技方案高于平均水平，但根据公司的股权结构和基本面状况，对价仍有提高空间。

　　飞亚股份:对价差强人意

　　方案：10送2.5股点评：世华财讯吴涛认为，飞亚股份方案偏低。由于对价低于平均水平，盈利能力不强，飞亚股份的对价不能令投资者满意。