据说在美国的一些小学课本里，已经出现了股票的除权、除息公式，目的在于让小公民在做作业中潜移默化地接受投资理财的观念。换个角度看，既然连小学生都可以懂，也说明除权公式的平淡无奇。但是，恰恰是最简单的不除权处理，使一批理性投资者饱受烦恼。

　　由于A股市场多年走熊，一批理性投资者选择了可转换债券作为投资对象，可转换债券的好处是在一定条件下可同时发挥股票、债券的优势，因此，当一些绩优公司面值100元的可转换债券受大市（综合指数）拖累下跌到90多元时，有人几十万、几百万地购进可转换债券，以后如大市走好可转股享受差价收益，即使走熊当债券持有也有固定的本、利可获。

　　另一些专业机构则从定价模型出发，认购原始可转换债券甚至在面值之上购进可转换债券，依据就是上市公司有多次除权的能力。一般来说，可转换债券发行时先规定原始的转股价，投资者最初购买可转换债券总要支付一定的升水，即转换平价与基准股价的差值；但当正股发生除权、除息时，可转换债券的转股价也相应要发生除权、除息，多次除权后其升水绝对值会降低，可转换债券的市场价值会增加。可转换债券的理论在国外已非常成熟，但是国外没有股权分置的情况。

　　本次股权分置改革，在股票变成G股时，没有作除权处理也没针对可转换债券的公告，这一小小的疏忽，使可转换债券的转换价不能作除权处理，持有可转换债券的，只有冒险转股才能享受对价，但转换是不可逆转的，债券的保本保息功能难以实现，转股后多数只能平仓了事（对价增加的市值不抵转股损失）。这样一个细节，足以影响整个可转换债券市场，如果不想办法解决这个问题，以后即使再融资解禁，可转换债券的发行也将遭遇抵制。

　　如果有转换价的除权处理，持有可转换债券的可继续持有，见机行事；现在则造成了可转换债券投资者与正股投资者的矛盾。本来由于正股市价远高于转股价，多数可转换债券将持有到还本期。现在一下子都转成正股，非流通股东要支付的对价更多，最终的对价比例就会比原来的为低，同时总股本扩张必带来每股收益的稀释。

　　现在还有多家发行可转换债券上市公司未作“股改”，管理部门亡羊补牢还来得及。