第一熊股：思达高科 最大跌幅86

　　%公司主业经重组后转变为以电力设备为主的电子产品的生产销售，但基本面及盈利水平仍非常一般；但在二级市场上，其股价因有小盘优势和重组题材而被爆炒，涨幅惊人。

　　点评：夕日的河南思达，曾以天马行空般的爆涨成为市场中的神话。而如今的思达高科却成为2005年当之无愧的跳水冠军，个中意味值得深思。有人说，这是因果轮回使然，每个老庄股都要经历从终点到起点的轮回。从这里，投资者会意识到：一定要坚决回避高度控盘、股价严重虚高的老庄股，等待它们的同样是痛苦的价值回归过程。第二熊股：ST太光最大跌幅86

　　%该股原名黔凯迪，改名太光电信之前，业绩就非常糟糕。公司引入深圳市太光科技有限公司作为重组方之后，虽然企业名称发生了变化，但基本面并没有因重组动作带来明显改观。从1997年至今的9年间，除2000年、2001年勉强不亏外，其余7年都亏损。

　　点评：市场中著名的保牌专家，每到3年亏损大限都能奇迹般地起死回生。不过，该股基本面虽烂，确始终受到投机资金的青睐。所以尽管多次重组未果，而且基本面极度恶化，但仍能高位横盘拒绝随市调整，成为人见人怕的“死股”。不过，如今该股已经走上回归路，死股之名恐将延续。第三熊股：*ST金荔最大跌幅80％

　　该股原名飞龙实业，主营物资回收，虽绩差但因小盘重组定位偏高，在有机构高位接筹的同时，金荔集团入主公司配合运作，先是编出一个喜人的经营业绩水平，后又造出杜仲产业这一概念刺激股价。

　　点评：金荔科技是典型的上市公司造假、机构人为爆炒的“怪胎”。机构从让市场相信概念到后来自己也迷失其中，错过了出逃机会，直到去年初公司问题掩盖不住，股价才终于彻底雪崩。这在2001年前是市场比较流行的做庄手法，但能坚持到去年才倒下来，其手法实属隐蔽高明。所以投资者一定要细研财务报表和行业动向，才能避过造假这一最伤人的暗器。第四熊股：云大科技最大跌幅79％

　　作为云南第一家高校上市企业，曾因产业基础坚实和业绩优良被寄予厚望。但云大科技沦为十大熊股行列可以说是无辜的，完全是利益集团恶性争夺控股权的牺牲品。

　　点评：随着股权运作的开始，公司陷入旷日持久的股权相争恶性大战，导致主业经营荒废，如今面对“烂”掉的企业和股票，争购方已开始撤退，想想当初颇有意气用事之感。在这场因股权之争而导致经营恶化、股价暴跌的事件中，可以说没有赢家。第五熊股：三木集团最大跌幅78％

　　三木集团是2005年第一个抢先出镜的“跳水明星”，从2月1日开始连续8个跌停进入惨痛的价值回归过程，其后更是一路阴跌至1.91元才获得支撑。该股是典型的资金强攻型老庄股，股价一度高位盘整。

　　点评：公司基本面并无引人注目之处，也无赶潮流之举，经营业绩长期平平，股价最终撑不住而一泻千里。公司当时并未曝出什么丑闻黑洞，但年底预告将首次出现年度亏损。跌成十大熊股，外因应该是做庄资金无法支撑方面的问题，内因当是相对于市场整体调整水平，其基本面根本就无法支持过高的股价。第六熊股：华源制药最大跌幅76％

　　从“老八股”的浙江凤凰经历多次重组，到最终纳入央企华源系医药大产业蓝图之下，二级市场股价也一直表现坚挺，拒绝跟随熊市调整。但进入2005年，该股却以惨烈的方式从牛股迅速变成“北极熊”，股价一口气从8.06元猛跌至最低1.9元。

　　点评：华源系多年大举债、大扩张的策略，在2005年终于遭遇资金紧张、银行逼债、股权冻结，公司也受牵累。这说明处于“系”中的上市公司是最容易受伤的。好在华源央企的背景，随着央企诚通集团投入巨资重组，华源系走出困境指日可待，同时公司作为国内维C生产四大龙头之一的产业基础很坚实，并拟专注于此，因此流通股东还存在一线希望。第七熊股：ST商务最大跌幅74

　　%原北商技术上市后凭袖珍盘就获得很高的定位，其后和光集团入主，通过一些高科技概念股价更是被爆炒。公司主业并不明晰，所宣扬的科技概念一直都让市场觉得晦涩难懂，但这并不影响市场对其盲目追捧。

　　点评：和光商务是典型的大股东视上市公司为提款机，长达数年掏空上市公司的个案。当上市公司问题掩盖不住之时，公司实际控制人玩起走为上计、出逃国外，弃巨额债务及经营烂摊子于不顾。由于公司已被掏空、负债累累，几无资源，无人愿填这个大窟窿，公司前景非常渺茫。投资者应引以为戒：对于无法搞懂在做什么的上市公司，还是敬而远之为好。第八熊股：*ST兰宝最大跌幅73

　　%公司主业是为一汽提供保险杠等汽车配件，靠着地利日子过得本还可以，但以这么一个小摊子却想撑起华禹光谷的大半壁江山实在勉为其难，股价是炒得老高，但“信息”就是下不出蛋来。

　　点评：赫赫有名的万向系重组兰宝大股东已经一年有余，不过除了将兰宝赖以生存的汽配产业完全弄走外，其它的贡献却一点没有。如今的兰宝已经连续数月停水断电，主业完全停顿，等待他的只有一年不到的保牌时间。虽然有人认为兰宝死不了，不过目前情况来看除非有奇迹发生。第九熊股：抚顺特钢最大跌幅70

　　%该股是钢铁股中的绩差股，所以在钢铁蓝筹行情中一直没有表现。去年4月份却从9.2元一头猛栽下来，单边下跌创出上市以来新低2.8元才企稳。

　　点评：抚顺特钢不幸在2005年机构和公司共同上演的一出闹剧中，出演了一个悲剧性角色。晋煤集团收购这个爆炸性消息让让阳光资金狠狠地炒作了一番。从这里可以看出：基金也炒重组股，不过都是高手，能先得到消息，进出还挺快。因此，投资者对于那些提前透支炒作、导致股价虚高的股票，一定要保持警觉，千万不能迷失于绚丽的想象中。第十熊股：*ST国瓷最大跌幅70％

　　鸿仪系入主后，弃品牌优势的原有主业于不顾，极尽手段地利用上市公司平台去恶意融资，从而将公司陷入主业经营困难、财务黑洞深不见底、职工安置成问题等极度困境中。

　　点评：这是较有代表性的民企利用国企改制和资本魔方实现财富大挪移的事件。如果鸿仪系的大窟窿没人去填，那等待公司的很有可能是退市的命运。所以投资者对于那些不顾自身实力盲目造“系”的，尤其是民营企业，最好是只当“戏”来看。本报记者李雁程点评

　　编者按：在股市回暖的氛围中，2006年的第一个交易日迎来了开门红。不过回首刚刚过去的2005年，放眼个股，跌幅仍不小，尤以领军“大熊”跌得悲壮。“大熊们”以暴跌的方式，释放出自身的巨大风险，同时对市场人气带来打击。可以说有“大熊”肆虐，熊市就还没有结束。继本报总结出2005年十大牛股后，今日再次推出2005年10大熊股，希望投资者在寻求如何规避风险时能够有所裨益，因为，警钟长鸣是这个市场中的立足之本。熊股一抬蹄，扒人一层皮炒股本金十大熊股今年股指运行重心将抬高

　　2005年，对于证券市场而言是一个里程碑，股改的启动使原已死水一潭的股市掀起了阵阵涟漪。时值年初，很多投资者已在揣测今年的股市了。2006年，对股市有利的因素不少。

　　首先，管理层对股市的支持是一个很重要的做多理由。2005年，股指在1000点上下漂浮时，管理层多次出手救市，不希望股市下跌的意图非常明确。最初几次救市时，市场可能出于技术面的要求会忽视政策信号，但当政策信号连续出现时，轻视管理层对股市的控制力就不可取了。2006年，管理层对股市的支持态度不会改变，这将有效抬高股指的底部。

　　其次，股权分置改革扫清了市场前进道路上最大的障碍。股改到底是利多还是利空，还有不同观点，但至少从目前看来，积极的方面要远大过消极的方面。股改一方面消除了市场中最大的不确定因素，通过支付对价的形式解决了股权分置问题，稳定了市场预期，降低了市场的总体市盈率水平；另一方面解决了长期禁锢市场发展的结构性问题，使上市公司具备了建立科学的治理结构条件。

　　再次，股市已具备绝对投资价值。绝对投资价值，指单从股市本身考虑，已具备投资价值。有三个比较支持这一观点。一是A股市场与西方成熟市场的市盈率比较。目前，市场的总体市盈率水平在十六七倍左右，如果以平均对价率30％计算，实际市盈率水平仅在13倍，比大多西方成熟股市还要低。买股票就是买未来，而反观我们的市场，连现实存在的业绩都没有反映出来。二是市盈率水平与利率比较。目前一年期定期存款的实际利率为1.8％。从理论上讲，这一利率水平对应的市盈率为55倍，即使考虑到我们的股市分红率偏低的因素，13倍与55倍之比，还是失之偏颇了。三是收益率的比较。据统计，目前市场核心股票的年收益率为12％，而十年期国债到期的年收益率为3.6％，股市内含收益率约为长期国债的3倍。因此，说股市有绝对投资价值绝不为过。

　　最后，市场资金面有望继续改善。大力发展机构投资者，是管理层将继续坚持的一项推进股市健康发展的有力措施。基金的继续发展、保险机构入市资金比例的上提、社保基金对股市参与程度的提高、银行合规资金入市渠道的建立、QFII力量的继续发展壮大、信托资金的逐渐活跃、企业年金的下水试泳，都是可以预期的。2006年，市场的资金面有望继续改善。