本报讯 中国铝业的“海归”对于目前两市的铝业上市公司来说，究竟会产生多大的影响呢？对于不同的铝业上市公司影响是否会有不同？

　　我们认为，中铝向电解铝行业的扩张，无疑对“中铝系”以外的其它电解铝企业造成很大压力。因为氧化铝占到电解铝生产成本的40%，对电解铝企业的盈利具有非常重要的地位。中铝下属的电解铝企业不仅可以在原材料上免除后顾之忧，在氧化铝供应价格上也会获得一定的优惠。这一优势无疑使其他电解铝企业在市场竞争中处于相当不利的位置。尤其是在当前电力持续紧张的制约下，电解铝企业目前唯一的盈利手段就是能够降低氧化铝的采购成本，而这就更加要依附中铝。

　　因此，从这个角度来说，“中铝系”名下的几家电铝业上市公司，如兰州铝业、包头铝业、焦作万方甚至关铝股份，均由于存在这方面的预期而具备一定的想象空间。而同时基于中国铝业回购的预期，这几家公司的套利机会也是显而易见的。

　　当然，中铝也曾反复强调，中铝“私有化”子公司不会搞“一刀切”。我们认为，由于中铝的主要资产是氧化铝，此次增发A股的募资项目也都是氧化铝项目。因此，以氧化铝生产为主营业务的山东铝业才是中铝“海归”的最大障碍。所以，中铝要发A股，必须先回购山东铝业。但考虑到当前新股发行已被暂停，如果没有特许，中铝也可采取类似TCL那样换股合并的方式，即不对山东铝业予以回购，而是以山东铝业向中铝进行定向增发的形式，将山东铝业的“壳”让给中铝。

　　总之，山东铝业的市场机会是最为明显的。而其它几家“中铝系”电解铝上市公司，都还存在变数。至于“中铝系”以外的那几家电解铝上市公司，显然其中的风险则相对不可控。

　　（武汉新兰德余凯）