15日，中国人民银行公布的最新报告显示，2005年12月底，我国居民储蓄余额已经突破14万亿元，人均储蓄超过1万元。如此巨额的“民间资金”，究竟会对经济产生何种影响？应该如何看待目前我国的高储蓄率？

　　8189亿美元，一个巨大的数字。与过去比，如今的外汇储备同属历史新高，规模依旧攀升，那么对最新的外汇储备该怎么看？形势与过去有何异同？

　　正面影响

　　改革开放以来，高储蓄率为我国经济增长提供了充足资金来源，是支持经济快速增长的重要因素。更为重要的是，源源不断的资金流保证了金融机构的流动性，增强了银行的稳定性。而对于普通百姓而言，14万亿的居民储蓄余额，意味着国民收入的不断提高使得人们有能力储蓄更多，这是看得到的财富。

　　最近10年间，中国以远高于世界主要发达国家和发展中国家的投资率，实现经济高速增长，最根本原因在于高投资是以充分的国内储蓄为保障。储蓄是投资的来源，有了充足的资金供给，加上各方面加快发展的积极性很高，存在着巨大的投资需求，在外部条件上形成了投资率上涨的压力。而投资正是我国经济近几年实现经济高速增长的最主要动力。

　　国家统计局新闻发言人郑京平认为，从长期增长因素看，高储蓄率、高投资率以及比较旺盛的市场需求，还有充裕的劳动力，仍可以保持我国经济继续较快增长。

　　从银行角度而言，我国四大国有商业银行在背负大量不良资产的同时还能正常运转，其原因也在于储蓄率居高不下，银行有源源不断的社会资金流入。当前银行已有和已剥离尚未处理的不良资产、证券和非证券资产损失、保险业的投资损失和利差损失等积累的数额巨大，很难消化，如果不是高储蓄率的支撑，金融的运行和平衡就将被打破。

　　负面影响

　　储蓄率居高不下无疑是把“双刃剑”，负面影响也不容忽视。前不久，央行行长周小川曾公开对我国过高的储蓄率表示担忧，并明确表示不希望这种现象再继续下去。

　　这种担忧首先来自银行业，储蓄的高增长加大了银行的压力，极易形成和加剧银行的系统性风险。由于目前我国金融改革还没有到位，金融市场规模偏小，投资渠道狭窄，银行除了贷款给企业，很少有其他渠道来消化存款。储蓄转化投资的效率不高，就有可能导致银行业的风险累积。

　　此外，储蓄的高增长使我国形成了以银行贷款为主的融资格局，而债券和股票市场等直接融资却发展总体滞后，导致间接融资比例过大。结果企业融资高度依赖于银行体系，银行承担了一些本应由金融市场承担的风险，金融风险向银行业集中。

　　专家们更为忧心的是，我国经济中存在的投资率过高、较多依赖出口、消费率偏低等问题的根本原因，也在于我国的储蓄率过高。

　　国家信息中心经济预测部主任范剑平指出，高储蓄率必然导致高投资率，也就造成了产能过剩的局面，而我国连续多年高增长的投资依然无法完全吸收过高的储蓄率，而高投资率所形成的产能又不能被国内消费吸纳，这就形成了我国对外贸易顺差较大，而国内需求相对不足的局面。

　　观察

　　人均存款超万却紧捂“钱袋子”

　　在储蓄额不断攀升的同时，另一组经济数据却在连年下降。数字显示，近5年我国居民最终消费率持续走低，分别为61.1％、59.8％、58.2％、55.5％、53.9％。十年来，我国最终消费率平均为59.5％，比世界平均消费率低接近20个百分点。

　　越来越富裕的中国人正在变得越来越不敢花钱，这个看似矛盾的经济现象耐人寻味。

　　消费信心缺乏让百姓裹足不前

　　影响居民储蓄率高低和一个国家的宏观政策、经济发展情况、居民收入增长率、人口年龄结构以及文化背景等相关，但这些因素其实都可以归纳为一个词：消费信心。

　　近年来，我国体制改革向纵深进展，陆续出台了一系列重大改革措施，如住房、教育、医疗等制度的改革。虽然这些改革措施从长远看有利于经济发展，但从短期看，居民对未来收入和支出的不确定性预期提高。消费信心的缺乏，使得老百姓在考虑收入的支配时，预防意识明显增强。

　　此外，消费环境的不够透明、不够规范也降低了人们的消费欲望。

　　专家认为，储蓄率居高不下，而消费支出却没有同比增长。除了提高收入，让老百姓手中有更多的钱外，排除非收入制约因素对刺激消费同样重要。非收入制约因素包括行业垄断、商业欺诈、信息不对称、流通存在问题、产品不对路、供给质量不高、服务不到位等。

　　住房教育医疗成不能承受之重

　　中国社会科学院发布的《2005年社会蓝皮书》中的调查显示，子女教育费用、养老、住房排在居民总消费的前三位；而人民银行2004年第四季度关于“储蓄目的”的调查也显示，居民储蓄的目的依次是“攒教育费”、“养老”、“买房装修”。

　　“凡是有后顾之忧的人，薪水无论多少，都不敢乱花，因为父母妻儿不一定都有稳定的收入，医疗费用上、子女教育开支庞大以及养老制度不明朗。”国家发展改革委宏观经济研究院对外经济研究所所长张燕生坦言。

　　真正要消费的人却没有足够的钱

　　居民储蓄存款余额已经突破14万亿元，相对于我国13亿人口来说，人均拥有的存款超过了1万元，但另一方面，我国城镇居民可支配收入的基尼系数也在不断上升，目前已经达到0.447,已明显高于国际上收入贫富差距0.4的警戒线。这表明，不断递增的财富并不是平均分配给每一个百姓。

　　中国人民大学商学院教授郭国庆说，受城乡人口比重和收入差距的影响，中国储户结构与收入也不对称。人数最多的中小储户，拥有的存款并不多。因此，真正需要消费的人，口袋里没有足够的钱；而真正有钱的人，他们考虑的是如何使用现有资本使财富增长，而不是先把手中的这桶金消费了。

　　据分析，贫富差距过大是导致银行储蓄不断攀升的主要原因。因为当个人财富达到一定程度时，其消费量将停止增长，而投资、储蓄在个人收入中所占的比例将大幅增长。

　　高收入、中等收入、低收入三个阶层对储蓄、消费、投资的行为有较大差别。对高收入阶层来说，收入中用于日常消费的开支比例很小，更多的钱是用来投资的。由于投资渠道狭窄，一些人就只能选择将钱存在银行里。对于中等收入阶层，日常耐用消费品的普及程度已经很高了，而新的享受性消费热点尚未形成，加之高房价高教育费用等压力，这部分人的存款倾向增加。而低收入者由于许多方面都得不到相应的社会保障，即使有钱也尽量节约消费。

　　由此可见，要想让老百姓松开捂住钱袋的手，仅靠刺激内需是不够的，更最重要的是让经济增长的分配更加倾向于富民，让不断完善的社会保障制度更有利于安民，让百姓有钱可用，并且用得放心、花得安心。

　　分析

　　投资渠道不足

　　推高储蓄存款

　　业内人士指出，除了国家社会保障制度不健全，居民对未来预期不乐观等因素外，投资机会，特别是金融投资渠道的缺乏，是中国储蓄居高不下的一个重要原因。

　　“股市低迷、基金收益下降、国债发得又不多，对于老百姓来说，实在没有太多的投资渠道，即使不想存钱也没办法。”在公司上班的李女士说。

　　从全球经济角度而言，我国居民储蓄率明显偏高，长期以来一直保持在40％左右，远远高于世界25％左右的一般水平。这其中除了我国所具有的储蓄传统外，把仅有的一点闲钱存到银行成为许多居民不得已而为之的理财方式。

　　中国人民银行上月公布的2005年四季度城镇储户问卷调查结果也印证了目前我国城镇居民面临的储蓄“两难境地”：一方面大多数居民对利率水平的认可度降低，认为存钱的意义不大；另一方面，由于其他投资渠道不畅通，越来越多的城镇居民不得不选择继续把更多的钱存入银行。

　　调查表明，有62.1％的居民认为存款利率低，较上季提高2个百分点，但与此同时，在当前物价和利率水平下，认为“更多储蓄”最合算的居民人数占比为39.5％，较上季提高1.6个百分点，这一比例达到近两年的次高水平。

　　专家指出，在对利率水平认可度有所降低的前提下仍然追捧储蓄存款，很大程度上是因为我国目前投资渠道匮乏。而股市低迷不振，房市面临调控，以上两渠道分流储蓄能力减弱，又进一步带来居民储蓄保持较快增长、十余万亿元资金“沉睡银行”的结果。

　　此外，近年来新兴的理财投资由于缺乏诚信制度和相应的规范，始终未能成为居民重要投资渠道。虽然理财热在各城市兴起，部分居民也开始尝试以购买保险等理财产品作为投资方式，但由于这一新兴市场缺乏规范，产品过分宣传投资效应，加之一些代理商在推销中的违规行为，导致这一市场正在面临诚信危机，让消费者和投资者望而却步。

　　外汇储备走高

　　早在预料之内

　　首先可以肯定的一点是：这一数字早在管理层和金融市场预料之内。随着近两年来贸易顺差扩大和人民币升值预期的存在，中国外汇储备一直走高。人民银行副行长吴晓灵早在2005年7月份向全国人大财经委汇报货币政策执行情况时，就曾预测年底外汇储备可能会突破8000亿美元。

　　而业界在普遍预测2005年底外汇储备将突破8000亿美元之余，更有人大胆称中国外汇储备有望赶上日本，成世界上第一大外汇储备国。有关数据显示，日本外汇储备到2005年12月底仍在8400亿美元以上，我国目前并不是世界第一外汇储备国，不过两者之间差距已在几百亿美元之内。

　　储备并非

　　越多越好

　　固然外汇储备多意味着国力的增强，但外汇储备并不是越多越好。外汇储备居高不下，一方面加大了外汇占款压力，造成金融调控难度，不利于中国经济发展；另一方面，也会进一步加剧贸易摩擦，予人以口实。此外，还加大了经营巨额外汇储备的压力。

　　从这些意义上看，中国如果成为“世界第一外汇储备国”，也不是一件十分令人高兴的事。因此，人们虽早已预测到目前外汇储备再度创出新高，但担忧却依旧不减。

　　2005年中，在进行周密论证和部署下，我国在7月份启动了汇率形成机制改革，并逐步出台了许多“严进宽出”的外汇管理政策。但在贸易顺差高增态势下（全年贸易顺差突破1000亿美元），并没有明显改变外汇储备持续高增局面。随着外汇占款压力不断加大，2005年中国广义货币供应量也超出了年初预定增长15％的目标，在12月末达到17.57％。

　　外汇储备高企

　　考验应对能力

　　外汇储备达到8189亿美元的新高，这使过去存在着的一些问题变得更突出，更迫切。而在应对措施上，也要求比过去更有针对性。

　　当前，促进国际收支平衡已成宏观经济、货币政策管理等部门的重要政策取向。更有一些研究机构提出，要以经济效益为中心，更新一些地方“出口创政绩”等狭隘观念，适时改变当前贸易增长方式，避免在贸易平衡，汇率政策和经济调控等方面受制于人。

　　建立完备的投资经营决策，也成为外汇管理当局所考虑的内容。国家外汇管理局局长胡晓炼已明确指出，2006年将完善储备经营管理，积极探索更加有效运用储备资产的方式。进一步优化外汇储备的货币结构和资产结构，继续拓宽外汇储备投资领域。

　　不过，中国外汇政策如今的一举一动，均吸引着世界眼光。外汇政策调整并非易事，新政策如何兼顾国内外影响，可谓是管理部门面临的一大挑战。

　　而其中更需要指出的是，即使政策多管齐下，当前8189亿美元储备额也不可能在短期内得以迅速下降。巨额外汇储备所带来的潜在影响，将会在2006年中持续考验管理部门的应对能力。

　　预测

　　仍将延续较高储蓄率

　　分析人士认为，储蓄意愿与居民收入、人口年龄结构、物价变动及预期、利率水平、消费习惯等因素相关。一般来说，低龄及高龄两个年龄段的人口对储蓄的贡献小于中青年龄段，因为除了收入上具有优势以外，中青年还要考虑居住、教育、养老、医疗等各项支出，因而具有较强的储蓄动机。而我国目前人口的平均年龄水平恰好是在对储蓄贡献最高的时段。

　　根据联合国的最新测算，我国目前人口的平均年龄为33岁。国家统计局2004年公布的数据也显示，我国30至34岁的年龄段人口最为密集。有专家说，这一年龄段对高储蓄率的贡献将至少再延续5至10年。此外，我国15至19岁以及25至29岁年龄段人口也相对比较密集，这意味着在未来5至10年内，另一波中青年人口高峰将来临。因此可以预计，我国未来5至10年可能会延续较高储蓄率。

　　本版稿件均据新华社1月15日电