江城武汉19日阴冷潮湿的上午，唐万新等人走上了武汉中院1号法庭的被告席。只有100多名拿到旁听证的幸运者，得以目睹德隆、唐万新的谢幕姿势。

　　据新华社电（新华社记者刘宏鹏周梦榕潘清）

　　办案人员说他“野心太大”

　　参加提审的办案人员说：唐的野心太大，从产业整合的理念引申出很多做世界第一的设想，但总体看来，基本不切合企业实际。

　　在中国走向市场经济的转型期，唐万新和德隆碰到并抓住了机遇。但成功来得太快，强化了唐本人和德隆的自负、激进思想。

　　在产业整合理念的引导下，德隆控制了新疆屯河、合金投资、湘火炬、天山股份、ST中燕等一系列上市公司。然后，通过自身及控股上市公司，德隆控股或参股金新信托、新疆金融租赁、中泰信托、伊斯兰国际信托、德恒证券、昆明市商业银行、株洲市商业银行等大量金融机构。

　　对此，批评者称，德隆的产业整合远未达到它早先声称的目标，说白了不过是不计成本的粗放整合和扩大规模，企业核心竞争力并没有真正增强。而赞扬者举例说，就湘火炬而言，德隆的产业整合，使其在短短数年间，完成了由生产火花塞和活塞的厂家，向汽车零部件、机电产品进出口厂商的过渡，如今更是成为重型汽车的代表派别之一。

　　他曾哭着问：“德隆不行了？”

　　毫无疑问，唐万新是才华横溢的，熟悉他和他的“德隆帝国”的人士都有一个共识：他的经营理念非常先进。其实，早在1990年前后，据称唐就读遍了乌鲁木齐南门新华书店中的管理学书籍。

　　在靠近中国和哈萨克斯坦边境，德隆出资修建了一个山庄，据称天生爱冒险的唐万新喜欢来这里小住、打猎。有意思的是，尽管德隆的高楼中不乏世界顶级企业管理咨询师，唐万新仍然未能摆脱其草莽风格。实际上，作为企业家的唐万新，在运作过程中不乏豪赌、违规之举。

　　在长达7年的时间里，唐万新直接指挥和操纵德隆集中购买3只股票，最高峰时持仓比例高达91％。2000年后，即使在其他券商纷纷从股市撤庄时，唐万新依然不为所动指挥推高股价。

　　在德隆危机爆发后，外界曾经猜测唐万新可能因非法经营、操纵证券交易价格、职务侵占、非法吸收公众存款、挪用客户保证金等行为被起诉。但本次武汉检方就其中两项对唐万新提起公诉：非法吸收公众存款罪和操纵股价。

　　据称，唐万新在德隆危机深重的时候，曾哭着说：“德隆是不是不行了？”但现在他显然已经安静下来，在2005～2006年的岁末年初，有关德隆危机逼近终局的报道沸反盈天的时候，在武汉第二看守所里的唐万新，正专心研修他北京大学考古专业的函授课程。

　　唐万新和其他同堂受审人的相关案卷共有900多卷，4名办案人员花了一个半月才读完。其实，对中国民营企业家而言，唐万新和德隆的故事，岂止需要一个半月来读？

　　德隆危机追问1

　　为何监管总在风雨后？

　　人们对监管方的诟病，显然并非始于德隆危机。猴王、郑百文、科龙、啤酒花……一个又一个破灭了的资本神话，折射出中国资本市场的尴尬———对企业违规行为的“监”和“管”，为何总是姗姗来迟？

　　到底出了多大的问题？

　　2004年4月德隆危机爆发之初，新疆方面尚不知庞大的德隆系“到底出了什么问题，出了多大的问题”。在成立以自治区常务副主席为组长的“德隆危机协调小组”之后，经全力核查，新疆才首次摸清了德隆系的“树结构”：德隆国际控股新疆德隆、新疆德隆控股屯河集团、屯河集团控股屯河股份、屯河股份控股天山股份、天山股份又入股伊斯兰信托……

　　其实，德隆危机爆发之前，有关方面并非毫无觉察：固定收益率最高达22％的委托理财，利从何来？而2003年10月挂牌成立的新疆银监局，也已盯上德隆旗下的金新信托———为何2003年前10个多月亏损，年底突然就变为赢利？

　　证监局为何不知道？

　　此外，唐万新此次在武汉被控操纵证券市场价格。那么，为何德隆系坐庄操纵股价长达7年时间、非法获利超过98亿元，却迟迟未受查办？一名李姓股民的疑问颇具代表性：“大家都知道（德隆坐庄），证监局为什么不知道？”

　　多年从事上市公司财务研究的专家贺宛男说：“这些问题企业通常采用资产重复抵押的方法，向许多银行借债，一元钱的资产结果可能获得了10元钱的贷款。一旦资金链断裂，企业最多宣布破产，可银行的贷款就成了无法追回的坏账。在这种情况下，企业自然有恃无恐。”

　　贺宛男认为，如果能建立起覆盖全国的信用体系，上市公司及其主要关联人的信用资料由全社会共享，就可以有效地避免企业盲目扩张、巨额融资带来的风险，监管部门对由此产生的危机也将由“事后处理”变为“风险防范”。

　　德隆危机追问2

　　谁该为“问题企业”埋单？

　　在银行减债没有先例的情况下，新疆“德隆危机协调小组”成员穿梭于乌鲁木齐和北京的部门之间，终于为相关企业赢得减债承诺。这一承诺使得此后天山股份、新疆屯河的重组顺理成章。

　　2005年11月，德隆债权人委员会公布了银监会、财政部、人民银行三部委提出的公司债务重组意见：相关债权人对ST屯河贷款余额按40％的比例减债，即消减其银行贷款9.2亿元，免除其截至2005年5月31日银行贷款逾期罚息2646万元、自2005年6月1日至剩余贷款还完期间的银行贷款利息8767万元；有关债权银行对天山股份16亿元长期贷款利率按基准利率下浮30％，相关债权人豁免天山股份截至2005年5月31日的银行贷款欠息及罚息3904.96万元，《新疆天山水泥股份有限公司债务重组框架协议》由债权银行与债务企业自主确定。

　　从表面看，各大商业银行为挽救德隆做出了重大牺牲。实质上，是政府最终为这家“问题企业”“埋了单”。

　　有关部门明确指出，德隆危机善后处理中的一些特殊倾斜政策“不可复制”。但人们仍不免怀疑，企业一旦做大到成为市场的一部分，政府就会在其出现危机后出手相援，“大而不死”的德隆恐怕不会是政府为“问题企业”唯一的一次“埋单”！