新华社信息东京1月25日电（记者钟沈军）作为日本三大门户网站之一的活力门公司在1996年成立之初，只是一家投资600万日元的网页制作公司，在不到十年的时间里，这家公司依靠强大的资金实力和资本运作，发展成为总市值达7300亿日元、旗下有40多家子公司的集团公司。活力门公司的发展历程在日本这样循规蹈矩的社会，成就了日本新一代网络神话，成为散户投资者热衷投资的个股之一。

　　但是，进入2006年新年后不久，活力门公司却因身陷财务丑闻，股票遭到大量抛售，公司股票市值在短短几天内缩水数千亿日元。随着调查的深入进行，活力门公司利用“金钱游戏”违规操作的真相逐渐浮出水面。

　　“金钱游戏”的三大套路

　　目前，经东京地方检察院初步查实，活力门公司在企业并购中“无往不胜”，涉嫌通过以下三种途径违反了日本证券法。

　　（一）暗渡陈仓──提前收购事后发布消息

　　活力门公司下属的“活力门营销公司”前身“点击财富”公司2004年10月曾宣布通过换股把一家名为“金钱生活”的出版商收归旗下。但实际上，活力门公司控制的一家投资基金在此之前，已用现金买下这家出版商，实现百分之百控股。也就是说，活力门公司宣布收购信息前已经拥有这一出版商。

　　通过这种暗渡陈仓的手段，活力门公司有效地控制了股票筹码。点击财富公司的股价从2004年10月底17.9万日元攀升到一个月后的44.5万日元。

　　（二）树上开花──借分割股票赚取收益

　　2004年11月，点击财富公司在发表股票交换的消息以后，将该公司股票以1股分成100股的方式分割股票，同时在2004年1—9月的决算中将亏损隐瞒不说，还在账面上做了7200万日元的经常项目盈利，导致该公司股票大涨。之后，该公司又将股票向日本以外的海外投资市场高位派发，由此一举将8亿日元收入囊中。

　　而在此之前活力门公司还有三次分割股票的举措。2003年5月19日，活力门公司将1股分成了10股，11月19日将1股分成100股，2004年5月10日再次将1股分成10股。

　　（三）移花接木──以虚假业绩造虚假繁荣

　　活力门公司总部同样也涉嫌在2004年9月期的单独决算中，运用不正当的会计操作以掩盖赤字，并伪造盈余约14亿日元。

　　此外，活力门可能还采用了将相关企业的收益纳入自己会计账册等手法。在并购过程中，活力门公司将自己公司本来应该入股的资本转卖当成盈利，又将并购对象的公司利益当成活力门公司总部的盈利。目前东京地方检察院正在查实这些违法行为，并对活力门公司总部粉饰业绩的行为进行进一步的调查。

　　据了解，活力门公司在其它五个公司的并购中，以同样的手法操作，推高自己公司股票再出手，赚取了大量利润。其中一笔最大的交易据说套现达到80亿日元以上。

　　急速扩张的源泉是企业并购

　　从活力门公司的利润来源来看，其主营业务信息技术和网络的利润不足以支撑活力门公司的迅速扩张，而其急速扩张的源泉就是企业并购。日本《读卖新闻》甚至认为，活力门公司作为一家网络企业，其集团与网络相关联的销售额实际上还不及收入的20％，更多的收入则是依靠进行企业并购的金融部门。

　　对于活力门公司在企业并购中的一些作法，很多持批评意见的人认为，活力门公司的经营战略是凭借分割股票来抬高公司股价，从而实现增资的投机手法，“是在钻市场规则的空子并以此推动公司的发展”。活力门公司反复对股票进行分割，甚至在一年中将一股分割成一万股，这种做法实际上是在打市场常识的擦边球，其结果是让股价和股票数相乘所得的时价总额大幅上涨，从而使其在市场上更方便筹措到所需资金。

　　事实上，对于企业并购中的一些行为，确实存在一些难以把握的界限问题。此间一位分析人士认为，在活力门公司违规操作的手段中，股票分割互换、通过第三者并购等操盘手法，目前还很难说就一定是违法。移花接木做假账是明显违法的，但是如果没有准确的举报线索，要从纷繁复杂的会计报表中找出蛛丝马迹是一件非常困难的事情。

　　正因如此，对于企业并购中的违法行为，通常来说是先由证券行业主管或者监察部门首先发现，然后将其告发到检察部门。而这一次为了能够查实证据，由东京地方检察院特搜部首先对活力门进行强制搜查。东京地方检察院有关人士透露，像企业并购中的这些操作很难把握，因而这一次对活力门采取了强制搜查的突袭方式。

　　连累日本资本市场信誉度

　　活力门公司通过在资本市场进行“金钱游戏”，实现快速发展，但这也让其付出巨大的代价。从1月17日到23日的5个交易日中，活力门公司的股票已连续5个交易日跌停，股票总市值从16日的7000多亿日元下跌到了23日的2600多亿日元。目前活力门6个董事中有3个被捕，公司陷入瘫痪状态。

　　在这5个交易日中，日经平均股指下跌900多点，尤其是在抛盘卖单集中的18日，由于抛盘汹涌逼近东证交易所电脑系统处理能力上限，东证只能全面提前停盘。这种事件在东证历史上尚属首次，极大地降低了投资者对于日本资本市场的信任程度，遭到日本社会各界的批评。日本经团联内定为下一任会长的御手洗富士夫认为，活力门的经营方式破坏了自由经济的伦理，并对其经营手法进行了严厉的批判。日本商工会议所主席山口信夫说，曾经作为新经济的代表而登场的活力门公司，始终不过是金钱游戏，让人很遗憾。经济同友会的北城恪太郎代表干事长说，要求证券交易所、证券监管委员会要加强管理职能。

　　可以预见，随着东京地方检察院搜察工作的深入进行，这一事件在世界范围内掀起巨大的冲击波，这套“金钱游戏”也将受到更加严峻的拷问。此外，日本也将把如何加强对打擦边球之类违规操作行为的金融监管提到重要的议事日程上。

　　活力门总裁易人

　　近日曝出的“活力门丑闻”在日本大有愈演愈烈之势。活力门公司1月24日宣布一系列人事变动，前一天遭到警方逮捕的堀江贵文辞去总裁职务。同一天，为防止投资者疯狂抛售给股市造成严重影响，东京证券交易所宣布从次日起对活力门股票实施限时交易措施。与此同时，一直处在舆论压力下的日本首相小泉纯一郎首次承认，自己对在去年众议院选举中重用堀江的行为负有责任。

　　活力门公司24日下午召开董事会会议，同意现年33岁的堀江贵文辞去总裁职务，并决定由集团下属名为会计软件企业“弥生”公司总裁平松庚三接替堀江，担任集团总裁，堀江的法人代表权也移交给董事熊谷史人。

　　此外，活力门二号人物、首席财务官宫内亮治以及活力门旗下“活力门营销公司”法人代表保屋野聪（音译）也于当天辞职。

　　会后的新闻发布会上，现年28岁的熊谷史人说，堀江辞去总裁职务完全出于本人意愿。但由于其并非提交董事辞职申请，堀江目前仍为活力门集团董事。

　　不过，熊谷对共同社暗示，公司可能会“力劝”堀江离开董事会。

　　活力门的“晦气”因自民党与堀江的联系而困扰小泉政府。面对舆论重重压力，小泉24日终于松口，表示愿意承担曾经“走眼”重用堀江的责任。

　　小泉当天在自己的官邸对媒体说，如果政党应该为支持一个违反法律的候选人负责的话，“我会虚心承担这一责任”。希望获得民众谅解的小泉同时辩解说，在挑选候选人过程中，查清这个人的“每一方面”存在很大困难。

　　（徐超　新华社特稿）

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