狗年股市想像：期待“牛影”

　　与鸡年相比，“乐观”显然成为狗年股市的主题词，而若隐若现的“牛影”更让投资者对新一年充满了期待。

　　来自中银国际基金的看法认为，中国股票市场自2001年开始回落，走入四年多的熊市，在现阶段应特别关注熊市谷底的接近和发生逆转的可能性。目前中国A股市场估值及风险溢价已逐步与H股趋同，这奠定了国内市场与国际接轨的基础及牛市重临的可能性。

　　除了A股价值的回归，更多的乐观判断来自于股权分置改革进程的不断推进。一方面，大部分上市公司完成股改程序，令改革带来的不确定因素逐步消除。另一方面，新老划断的实行将重开股市融资阀门，而在询价制度框架下进行的新股发行定价将更趋向市场化，一、二级市场价差缩小无疑会吸引大批低风险偏好资金入市，包括保险、社保、企业年金以及企业闲散资金等，从而在很大程度上缓解市场资金供求。对于资金主导的沪深股市来说，资金面的日趋宽松应该是由熊转牛的基础和关键。

　　不过，市场对于狗年股市迎来牛市的乐观显然是“谨慎的”。中银国际基金的投资总监认为，中国市场的牛市来临仍将也必然需要估值、盈利动力的增强及经济平稳发展等各种因素的配合，而这些利好因素在2007年出现的概率较大。基于这一判断，这位投资总监将2006年视为市场上升前夕的“热身期”。