本报讯内地最大的包装纸箱制造商玖龙纸业已获准在香港IPO及挂牌上市，其招股说明书也已浮出水面。招股书显示，此次玖龙纸业计划以每股2.85－3.40港元的价格发行10亿股新股，占扩大后总股本的25%。玖龙此次的最高集资有望达到34亿港元，将成为今年以来香港规模最大IPO。招股起始日为2月20日（下周一），初步定于3月3日挂牌。

　　今年盈利预测10亿元

　　据《中国证券报》报道，玖龙纸业今年的预测盈利不少于10.05亿人民币，派息比率拟定为20%，按发行价计市盈率在11.40—13.60之间，略低于同行业的理文造纸（2314.HK）14倍的市盈率。而2004年玖龙纸业的盈利为2.81亿元，2005年增长8%至3.037亿元。此次IPO募集资金中，近55%将用于添置三台造纸机，35％偿还借贷。目前，其旗下的十台造纸机的年产能330万吨，市场占有率17.50％。

　　受香港三大富豪青睐

　　值得一提的是，玖龙纸业此次IPO获得香港三大富豪的青睐。恒基地产主席李兆基、新世界发展主席郑裕彤及有“亚洲糖王”及“酒店大王”之称的嘉里集团创办人郭鹤年，将透过私人公司合计认购4.68亿港元的玖龙股份，相当于玖龙最高集资额的14％。

　　香港证券业人士认为，目前内地包装纸行业仍处于供不应求的局面，每年约有200万吨的缺品需要进口来弥补，估计未来几年也会如此，作为行业领导者的玖龙将成为受惠者。

　　负债是股本规模的两倍

　　有证券分析员指出，玖龙纸业存在负债较高的问题。截至2005年9月，玖龙的长期及短期银行贷款60亿元，相对于股本的比率高达232%。而且，公司过去三年的经常性负债一直高于净现金流入，反映其现金的流入少于资本性投入。不过，同行业的理文造纸也存在类似情况，这可能反映出造纸行业资本投资较大的特点。鉴于目前内地的包装纸行业前景较明朗，短期内财务风险并不大。

　　（陈劲）