水母网2月21日讯烟台万华是一家技术先进、管理规范的企业，目前产销势头良好。公司1月24日发布公告，预计2005年度的净利润比去年同期增长50%以上。由此，烟台万华自2000年以来已经连续5年实现了每年净利润增长率超过50％，创造了沪深两市A股上市公司的一个新纪录。随着2006年公司16万吨MDI项目按期完工，届时总产能将达到26万吨以上，成为世界第五大MDI企业，亚洲第一大生产商。

　　长期看，公司完全有能力保持高盈利水平，但短期而言，烟台万华业绩增长又存在一些不确定因素：

　　1、一方面，MDI价格整体而言将呈现下降趋势；另一方面，原油仍将维持高位运行，原料成本刚性将使MDI行业盈利能力趋于下降。

　　2、下游需求存在继续放缓可能。受宏观调控影响，我国经济增长速度将放缓，固定资产投资增速将减慢，由此可能影响建筑保温材料的需求。另外，纺织品、冰箱和鞋子出口势头可能进一步下滑，由此也可能会影响相关MDI的需求。

　　根据我们的估值模型，烟台万华目前股价在合理估值范围内。我们认为在当前市场环境下，烟台万华难有独特表现，建议持有。广发证券