前阶段的H股市场犹如脱缰野马般飞涨不回头，但是从上周四开始，一向比恒生指数牛气的H股就明显与恒指背离。到昨天为止，在恒生指数创出五年新高的时候，H股指数却已经连跌四天，从最高点6794点算起，四天里已经跌去300点，资金正从前期热炒的H股市场向香港本地蓝筹股板块转移。

　　西南证券周兴政昨天香港股市略见跌势，恒生指数微跌0.20%，报收至15918.48点，第一权重股汇丰控股维持强势为恒指带来20点的拉升力度。而H股市场却是连续第四个交易日下跌，国企指数下跌1.13%，报收于6506.18点，全天最低曾探至6428.78点。中石油、交通银行以及中国人寿等权重股全面回落，给H股市场带来较大的压力。在最近数月H股市场的强势行情中，金融股、资源类股曾为这波牛市发挥了不可磨灭的重要作用，但随着股价的不断拔高，市场投机炒作气氛越来越浓，这些股票都逐渐累积了不小的回调风险。

　　权重股被券商调低评级

　　近日京华山一等券商再次预测，H股指数的第一权重股中国石油（0857.HK）即将披露的2005年年报将非常优异，预计净利润将同比增长39％至1430亿元人民币。但从近阶段情况看，国际油价每日的涨跌变化依然对中石油形成不小的牵制作用，因此对股价处于历史最高区域的中石油而言，盈利预期的支撑作用已经在前期的涨势中得到消化。

　　而对于较招股价翻倍的交通银行（3328.HK），瑞银集团认为其估值偏高而将交行的投资评级从中性下调至减持；瑞士信贷第一波士顿也认为前期劲升的中国人寿（2628.HK）未来一段时间内将跑输大盘。由此看来，这些权重股面临的市场压力都是不容忽视的。

　　业绩披露期将带来压力

　　重磅股面临的压力将对H股市场的走势起到决定性的负面影响。

　　虽然最近四个交易日内H股指数的累积跌幅还不很大，但未来的情势却不容乐观。原因在于：一方面，由于H股公司盈利增长速度减缓已成定局，因此接下来的业绩披露期内，H股板块将难以在业绩方案给予股价良好支撑，个别公司甚至会形成负面压力；另一方面，虽然也有一些H股公司如中石油、交通银行等也将可获得不菲的盈利增幅，但这种盈利增幅早在市场的预料之中，且这种正面因素也已经在市场上得以充分释放，这会使其后继乏力。