定向回购第一大股东所有股份并注销，河北承德露露股份有限公司此举将开创中国资本市场上的一种新的并购模式。

　　2月17日，承德露露停牌。3月3日，承德露露发布公告，公司将与第一大股东露露集团有限责任公司（以下简称露露集团）签订《股权回购合同》，定向回购并注销露露集团持有的公司全部国家股1.21亿股，占公司总股本的38.90％。回购价格每股2.64元，回购总金额3.19亿元。

　　此次定向回购后，承德露露控股股东发生变化，露露集团不再持有公司股份，原第二大股东万向三农有限公司将持有公司42.55％的股份，成为公司的第一大股东即控股股东。公司总股本由31110万变为19008.6万。

　　从公告可以得知，承德露露在支付股份回购款时，除支付2.69亿元外，另5000多万元是大股东露露集团对上市公司的占款。资料显示，露露集团的财务状况并不乐观，2003年和2004年度，露露集团对承德露露的占款分别达到2.5亿和3.7亿元。鲁冠球的万向三农无疑是本次回购的最大受益者，通过回购和注销股份，承德露露股本缩小36.8％，万向三农的持股比例也由原来的26％提高到42.55％。因此，市场把目光转向了万向三农。万向三农早在3年前就已经潜入承德露露。

　　2003年1月27日，露露集团将持有的承德露露6740.5万股转让给深圳市万向投资有限公司，后者系中国万向投资公司和鲁冠球之子鲁伟鼎出资4亿设立的公司。2004年6月27日，更名为深圳通联投资有限公司的万向投资，将其持有的承德露露股份转让给万向三农。转让价格为1.97亿。

　　注册资本3亿元的万向三农是鲁冠球用于管理农业资产的平台，主营业务为农、林、牧、渔业产品的生产、加工。万向三农还持有上市公司华冠科技（600371.SH）的29.95％股权，为其第一大股东。华冠科技的主营是以玉米等农副产品为主的深加工。

　　招商证券分析师朱卫华认为，鲁冠球入主承德露露，一方面基于其在农业产业的布局，另一方面，承德露露的基本面不错，“公司已经完成了品牌和产品的统一，具有较强的核心竞争力。”但也有市场人士表示，由于市场竞争激烈，承德露露这两年在经营方面处于下滑通道，经营业绩也受到影响。因此，在鲁冠球成为第一大股东后，将面临着整合难题。