就在两个月前，国家五部委联合发布有关境外投资者战略投资上市公司的管理办法时，证券市场还对外资并购将带来的活跃气氛充满憧憬，现在，外资始料不及的并购速度不仅已经成为市场热点，甚至引起了公众对国家经济安全方面的忧虑。

　　本周，G华新披露将通过定向增发引入跨国水泥巨头豪西盟（Holcim）的消息，四川双马被拉法基并购、冀东水泥也传言被外资并购，而水泥行业的龙头企业海螺水泥以先期被以被外资收入帐下；在工程机械行业，自去年龙头企业徐工科技被美国私募基金凯雷间接收购后，近期又传出有跨国资本欲全行业“通吃”上市公司的说法。一时间，A股市场上的两大传统企业板块似乎要面临全线被外资并购的局面。而在证券市场之外，外资并购的案例也在增加，春节前，欧洲私人资本PAG以杠杆收购号称国内最大的婴儿用品公司———好孩子，在国际并购市场受到了广泛的关注。有外资投行披露，还有几大境外产业资本对国内的商业零售、食品饮料等购并正在进行中，但是由于这些企业的非上市公司而不被广泛了解。“时间上是个巧合。”目前活跃在外资并购市场的上海正荣咨询公司董事长郑培敏说，根据我国加入WTO后各行业承诺的开放时间表，今年恰好是各行业全面开放的最后一年，与此同时，今年年初国家对外资并购A股公司政策上的解禁也扫除了一大障碍。

　　“外资并购国内企业在前期已做了许多铺垫，只是在这段时间披露比较集中而已。”一位参与了徐工并购的海外基金人士说，很多交易都经过了长时间的酝酿，如徐工科技的收购案中，凯雷早在2004年就开始着手了，去年底才披露，至今还没有最后完成。

　　高溢价是近期外资并购A股企业的主要特点。

　　去年10月26日发布公告的徐工科技，由徐工机械代为进行要约收购，价格为非流通股每股2.24元、流通股每股3.11元，徐工科技2005年底的每股净资产是1.95元；2005年9月6日，新加坡磐石基金收购华夏银行2.89亿股，每股收购价3.50元，较净资产溢价50%；今年1月，啤酒巨头英博以58亿元人民币的价格收购福建雪津，溢价超过10倍。

　　对于并购中的高溢价的原因，研究人士认为，此时的高溢价与国际同行相比并不高，但国内市场的增长机会却是前所未有的，国外资本实现了他们低成本扩张。

　　对于有偏离资产价值的溢价收购行为，郑培敏认为有两种情形：一类是外资要抢占市场先机，用资本买“时间”；另一类是买“门票”、“通行证”，大多发生在管制行业，这种方式典型的是发生在证券行业本身的重组，如“高华”案例中“高盛”对“海南证券”的捐助、“瑞银”收购“北京证券”等。

　　而溢价的不断抬高表明了海外投资中国市场资金的增多和国内市场投资环境的日益成熟。外资并购中的高溢价对A股上市公司带来价值重估的机会。

　　在并购资金方面，一家海外私募基金主管披露，保守估计，日本、新加坡、美国、欧洲等投资中国的基金份额在300—500亿美元左右，而且每年都在增加。即便如此，海外私募基金的数量也是不可测的。

　　(邵小萌 都市快报)