封闭式基金行情如火如荼,很多投资者对其为什么走强莫衷一是,各种观点交织,有认为是机构堵封转开的,有说是封闭式基金折价率高的……看似都有道理,我们有必要在基金公布的2005年年报中寻找一些蛛丝马迹。
从机构在去年底持有封闭式基金的变化情况来看,我们不难发现,除第一大户保险公司由于自身可以投资股票的因素持仓有所减少外(保险对开放式的赎回更严重),其它四家机构都是大幅增持,社保基金、QFII、信托公司、券商集合理财都增持明显,尤其是社保,更是增持达266.06%;而从持仓情况看,QFII已经成为第二大主力。
社保基金和QFII作为稳健投资的机构,为何对封闭式基金却如此积极呢?显然,封闭式基金的高折价率是最吸引人的,但封闭式基金在大涨后,其折价率并未见有明显的减少,这又怎么来解释呢?我们必须从封闭式基金的动态单位净收益入手才能找到答案。封闭式基金折价率最高时,单位净收益也大都是负值,随着股市的转暖,封闭式基金的收益开始增加,到年底已经有21只封闭式基金已经实现了盈利(详见表3),并大幅度提高了单位净值,尽管其市价大涨,但还是存在不小的折价率。这是QFII将封闭式当成股票进行投资套利的投资原理。要搞清楚哪只封闭式基金最可以投资,相信QFII们对封闭式基金的持仓、尤其是重仓股的市场表现以及其未来发展潜力都下了一番工夫。
至于与封闭式基金的封转开有没有关系?笔者认为有,但关系不大,转之前是机会,转成开放式后还是面临赎回的压力。从表3中我们看到的封闭式基金到期日就是封转开的倒计时。但与这些基金的折价率大小对应的还有这样的关系:封闭式基金规模越小折价率越少,这和封闭式基金变卖股票的变现损失率有关;到期日越近、折价率越低;盈利能力强、折价率越低。
(港澳资讯田文斌) |