当上证指数在千三附近持续徘徊，多空双方苦战不休时，深证成指却大有一骑绝尘之势，连续创出年内新高，后者是否能成为指引呢？笔者认为简单对比后得出肯定的答案，其可靠性并不高。深证成指走势强劲与其成份股表现出色直接相关，以市值计，G鞍钢、G中兴、G万科A名列三甲，最近都创出历史新高（复权价）。而回头再来看上证50成份股，只有中国石化一枝独秀，其他如G宝钢、中国联通、G长电、G武钢、G沪机场等大市值个股却走势低迷，甚至落后于指数升幅，因此，沪指在千三踟躇也就不足为怪了。从技术分析看，2005年10月底至今上证指数的走势几乎是2005年7月中旬至9月下旬的翻版，只不过目前这段走势延续的周期更长。在末尾阶段，技术形态均为上升楔形，在经历快速下挫后，指数缓步攀升并突破前期高点，而成交量逐渐递减，此时一旦跌破上升趋势线，意味着真正的调整将来临。

　　20日均线是重要指引

　　我们曾反复提示20日均线得失对阶段行情的重要指引，但如果投资者把这种指引的认识过于简单化，那自然是难以取得好的实效，相信没有人会认为，市场的涨跌仅仅用一条均线就能非常准确地判断和预测。这里不妨再谈谈20日均线的参照价值，之所以选择它作用阶段行情的指引，是因为它既不象5日、10日均线那么敏感、易变，也不象30日、60日均线变化那么滞后，过滤了短期波动带来的噪音，又能提示未来趋势的可能变化。但当行情进入盘局的时候，20日均线同样可能上下反复，使投资者不易判断，或是因此而判断失误出现损耗。这波上升行情在3月初遭受到真正的考验，20日均线失守，股指快速下挫，尽管我们也进行了预警，但结合盘面和市场背景等因素进行分析后，判断股指继续大幅调整的可能性并不大，很可能在1220点之上形成平衡区，实际上上证指数止跌于1238点，随后展开了回升行情。一些投资者可能在破位时进行了减仓操作，如果在确认重回上升趋势后再进行回补，通常会出现损耗，这是无法完全避免的。但如果因此而得出盲目看多的结论，漠视调整风险，那很可能将面临的不是损耗，而是重创了。在此提醒，当上证指数二破20日均线后，应严格控制仓位，至于阶段行情的分水岭，可结合1220点为参照，当上证指数既跌破20日均线又跌穿1220点后，预计较大的调整将难避免。

　　股改复牌股暴涨有隐患

　　也许仅仅是火爆这样的字眼已不足以形容部分股改股的走势，即便不是疯狂，至少已经是狂热了。这类个股中有不少还是主流品种，即之前已有良好表现且有机构投资者集中投资，究竟是什么力量横空出世令股价扶摇直上？显然在短时间内这个问题不会有答案。3月28日，G华联复牌当日实际涨幅达33.75%，3月29日G厦钨刷新纪录，达到43.27%，上周五狂潮又至，G鲁黄金复牌当日实际涨幅达53.32%,G南山达52.77%。除了上述个股之外，G振华、G天房等也是复牌当日直接填满权。这种现象对市场会形成什么样的影响呢？从积极的方面来看，赚钱效应是显著的，部分准G股的抢权表现就是佐证，也有利于营造利于多头的氛围，但从另一面看，暴涨留下的隐患不可轻视，在极短的时间里堆砌的大批获利盘，其稳定性是不可靠甚至是脆弱的，至少是快速消耗或透支了未来行情。其实，市场目前的真实状况是冷暖不均。迄今为止上证指数涨幅为11.82%，深证成指涨幅为22.8%，个股方面，深沪两市超越深证成指涨幅的有266只，占统计样本（1349只个股）的19.72%，超越上证指数涨幅的有561只，占统计样本的41.59%，这足以显示市场的不均衡性，多数个股落后于同期指数涨幅。这种现象会愈演愈烈还是会有所改变，还需要拭目以待。（何克）