国盛证券     王剑

做为一家上市时间较长的企业而言，青岛海尔的对价也存在送股能力较低的问题，这是由于长期的送配之后，非流通股东的持股比例偏低的实际所造成的必然结果，而其10送1股以及9张行权价为4.39元的认沽权证，表明的对价程度不高，但进一步分析比例并不低。并且做为一家具有竞争能力的全球企业，目前的市场价格处于低估的阶段，具有长期的投资价值。

从方案本身分析来看，其中9份欧式认沽权证，按照行权价格和存续期来看，对比目前市场权证的价格定位，每份的价格将至少不会低于0.4元，也就是每股可以获得0.36元以上的现金收益，同时还可以获得10：1比例的送股，与同期万科的对价相比显的相当有吸引力。因此市场的反应良好，在公布股改对价方案之后，股价不断的向上走高，说明了投资者对对价的认可，并且长期的走势还值得继续的期待。
　　
做为一家全球家电行业的龙头企业，公司目前在中国家电市场的整体份额已达21%，大大领先于竞争对手，并且还具有多个发展的亮点。拥有强大的技术实力是公司的优势之一，不仅可以根据市场的需求，在最短的时间内研制出各类的新产品，而且往往能够获得许多重大的技术突破，如近期公司创新推出的不用洗衣粉的“环保双动力”洗衣机获得了由国务院颁发的国家科技进步二等奖就最能体现公司的这种实力，这也是中国家电行业中唯一获得奖项的产品。同时公司还自主研制开发的海尔“爱国者II号”数字电视信源解码芯片，填补了我国在数字电视信源解码芯片产业化领域的空白，使其可以在全面来看的数字电视时代保持领先的地位。

并且就未来的发展潜力来看，公司还有许多值得期待的亮点，其中最有想像空间的就是网络家电业务，而网络智能家居已成为房地产业销售的新亮点，家庭网络将提供远程保安、远程救护和远程家电维护等各种远程服务，将大力推动新型网络服务业的发展，对于公司的网络家电业务也将带来极大的市场空间。对于正在来临的数字时代，公司也在积极的抢占机会，投资1.3亿元于数字家电，同时在美国和欧洲总计1.6亿元的投资也用于3C研发中心，与数字家电有关的投资已达2.9亿元，这一巨额投资显示公司对于抢占数字家电制高点的坚定决心。海尔近期推出全球第一台全流媒体电视，它可以全面支持移动流媒体、个人流媒体和网络流媒体等全流媒体设备，轻松读取JPG、MPEG、MP3等全流媒体文件，是真正的“家庭数码产品显示中心”，该电视拥有16项专利技术，并拥有自主知识产权，因而在产品的性能指标和升级方面具有更强的优势。海尔全流媒体电视还采用了目前业界尖端的流媒体技术，使画质、音质、兼容性都大大提升；同时还增强了产品无限升级的功能，如果将来技术升级，用户只需下载软件拷进电视中便可实现升级，增强了产品的实用性。可以预期在新一轮的行业升级中，公司有望获得新的发展机遇。

就从历史回报来看，公司给予了投资者理想的收益率，从1993年以7.38元每股的价格发行以来，经过了多次的分红派现目前每股只有0.97元，在经过本次的股改之后，则最初的投资者则可以基本全部回收成本。并且就市场走势来看，其股价表现较强，呈现不断向上的态势，近期参与的投资者都有不同程度的收益。

当然就成长性而言，象青岛海尔这样已经具有较大规模的国际企业，虽然在市场上具有很强的抗风险能力，但已经缺乏大幅持续高速增长的动力，很难期待公司再度出现成长期那样的高速增长，今后将主要的平稳的增长为主。而对于股价投资价值而言，该股主要是挖掘由于连续的市场低迷导致股价定位偏低的价值低估，企业成长带来的投资价值并不大，因此需要按照投资者的投资偏好来正确看待该股的价值。但就股改而言，对价比较充分的考虑了市场的因素，给予了流通股东较好的回报，是值得肯定和欢迎的，是稳健类型的投资品种。

(责任编辑：刘海)