万隆

　　昨日，首批17家基金公司旗下的80只基金公布了2006年第一季度报告。统计数据显示，开放式基金遭受了巨额净赎回，39只偏股型基金中就有11只基金份额减少了50％以上；基金公司整体投资策略转守为攻，大幅增持了房地产、有色金属等近期进攻性热点行业；同时，基金股票仓位大幅增加，开放式基金平均股票仓位从69.3％增加到78.1％，甚至出现8只基金股票仓位超过90％，而G万科、G招行、贵州茅台等近期龙头股成为了基金增持的重点。

　　另外，目前中国总体消费和居民消费占GDP的比重在国际上偏低，这意味着中国消费未来增长空间巨大。在国家扩大内需的政策背景下，基金普遍预期与消费结构升级相对应的“消费和服务”类行业景气将保持平稳上升，因此在一季度倾向于对业绩稳定增长的商业零售、食品饮料等消费行业类股票进行增持。一季度，以上基金增持了贵州茅台、双汇发展、伊利股份、小商品城、G张裕、云南白药、大商股份等。

　　在基金的视野里，国家大力刺激消费需求和居民收入增长带动下的消费升级受益行业应该具备持续增长的能力，比如医药、酒类等行业，另外这也是一季度上市公司业绩出现较为明显增长的行业。值得注意的是目前医药板块的估值就比较合理，生物制药和中成药类价格偏低的行业龙头类上市公司都值得关注，具备持续增长的潜力。一季度牵引市场发展的主线是并购加股改复权、以及部分行业的增长。而二季度，股改催动牛市发展的动力将减弱，而在央企2007年完成整合的背景下，并购重组依然将是市场主线；受惠于消费升级的相关行业，比如医药，在基金等机构的挖掘下，也有不少机会。