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粤三电力公司业绩增速放缓
时间:2006年04月24日10:16 我来说两句(0)  

 
有奖评新闻
来源:广州日报

  作为绩优板块,电力股在2005年中,受成本上升、费用增加“负面”影响,该板块企业普遍业绩下滑,股票价无人喝彩。我们以广东省的三家主要公司为例,分析一下隐藏在业绩下滑背后的经营实情。

  实际盈利能力各有千秋

  2005年,由于原材料价格大幅度上涨,电力行业企业业绩都受到了不同程度影响。
所以表面看来,三家公司业绩都没有发生大幅度上涨,其中,G粤电力2005年每股收益0.27元,G广控2005年每股收益0.3元,而深圳能源为0.6元。不过,实际上,深圳能源业绩比前年业绩小有上升,而粤电力的每股收益却比2004年大幅度下降了25%,而G广控更是同比下降了47%。

  仔细分析其他数据,发现三家公司的2005年实际盈利能力也呈现“三级”跳状态。首先,G广控各项目指标均下滑,代表实际盈利能力的净利润率指标与毛利润率指标较之2004年同比缩水40%与37%。相比较之下,G粤电力的变化要小一些,其经营性净利润率同比下降了34.7%,经营性毛利润率只同比下降了17.25%。再比较两家公司的利润表指标,初步可以得出的差别是:G粤电力的成本上升幅度要远比G广控小,为此其毛利润率下降幅度要比G广控小;而G粤电力的期间费用上涨幅度比G广控相对要大出很多,所以,到最后,两家公司的净利润下降幅度差异不大。而深圳能源的该指标基本没有变化。

  再比较三公司近几年的业绩变化,也会发现特别差异:G粤电力几年来一路下滑,幅度都比较大,G广控在2002年到2004年基本保持在一个水平线上,直到2005年才大幅度下跌;而深能源从2003年前就基本处于一个稳定的水准上。根据公司财报的注解,我们可以推测:外来投资方向与管理模式给各公司带来了不同影响。

  横向比较三家公司目前的利润率基本位于一个水准线上:深圳能源目前的经营净利润率为10.53%,G广控的为9.9%,G粤电力的该指标为8.7%,证明了三家公司的运营基础并没有什么区别,那为什么公司却“经营”出了三份不同的财务报表呢?

  费用不同造成业绩差异

  总结无非是基本面上的三类差异:一是在主营业务利润缩水的条件下,一些公司管理费用持续高居不下,尤其当管理费用向来在公司“期间费用”中占有巨大比例时,抵扣后的净利润就肯定会发生大幅度下降;二是由于不少电力公司看好发展前景,大规模投资兴建新项目,向银行借贷了过多款项,这些款项以“分期”摊销的方式反映在财务费用指标里,造成2005年的财务费用有了大幅度的增长;三是各家公司2005年在资本运作与重组方面都耗费了不同程度的金钱与时间,使得公司相关的营业外支出、股东损益等指标都发生不同程度变化。(文、表/井楠)(来源:广州日报)

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