今日商报报道申银万国最新策略报告认为，4月底、5月初将是宏观调控的敏感期，方式可能是“行政＋货币”；未来A股市场结构性调整的趋势将加快。

　　据悉，从上周起市场结构性调整开始逐步加剧。在贵州茅台股价接近100元时，大量劣质公司股价大跌。上周上证指数上涨了4.21％,而亏损股、微利股指数跌幅都超过2%。

　　申万表示，在产能过剩经济转型背景下，优势企业才能胜出，原有依靠行业增长而增长的公司如果缺乏核心竞争力将逐步退出，并提供优势公司进一步作大作强的机会。其次，新股发行制度必然市场化和国际化。优质公司优质定价，劣质公司劣质定价，优质公司上市对劣质公司形成挤出效应。最后，非流通股上市将使供给短缺不在。权证上市初期的偏离溢价之所以得到修正来自于后面权证市场的扩容，非流通股的上市对劣质公司将是灾难，在投机的背景下，供给增加必然导致价格下降。

　　申万认为，目前A股强者恒强、弱者恒弱的马太效应将延续，优质公司的定价将进一步获得提升。随着股改的推进，通过参与优质公司股改，获得超额收益的机会正在减少，但目前未股改的优质公司正成为稀缺的品种，而这些品种又是抵御宏观调控风险的最佳品种。因此申万建议其机构客户：短期看好防御型为主的行业，并参与未股改的优质公司。　本报记者　钱旭

　　(编辑　暴雪)