G歌华：股价高得有理由

　　G歌华（600037）总股本66084.03万股，目前可流通A股34533.24万股；2004年每股收益0.58元，2005年每股收益0.41元，拟10派3元(含税)；2006年1-3月每股收益0.07元。公司主营广播电视网络的建设开发、经营管理和维护以及广播电视节目收转、传送等，负责建设、管理和经营北京市全市的有线广播电视网络，作为北京地区惟一的有线网运营商，具有行业和地域的双重垄断优势。截至2005年底，公司注册用户总数达到286万户。由于有线电视的用户数每年都会稳定增长，该公司的收入也可以保证稳定增长。随着用户的增加，公司的前期投入可望获得越来越好的回报。2005年全国数字电视整体转换明显加速，49个试点城市中已有41个启动整体转换，并先后进行数字电视基本收费提价的组织实施工作。北京的数字电视推广工作明显落后，但随着北京奥运会的日益临近，以及近日国家广电总局宣布的，今年6月将全面推动数字电视转换工作，北京数字电视的全面转换有望启动。公司目前数字电视用户仅为3万户，预计到2006年底将达到50万至60万户。由于该公司需要部分分担机顶盒的投入，短期内数字付费电视业务的收入很难做到与其资本支出规模相匹配。但是数字化将使以往未交费用户全部升格为注册用户，基本收视费的调高以及利用充裕频道资源探索工商信息发布等因素，将使其数字电视项目的盈利前景更为乐观。综合看来，垄断优势是该公司业绩增长的有力保障；而数字电视的推广应用，以及有线电视网络增值业务的开展将进一步增强公司的发展后劲，未来发展前景趋好。尽管该股目前的市盈率达40倍出头，大大高于市场平均水平，但是依然受到众多基金等机构投资者的青睐，可以说是高得有理由。目前该股走势稳健，可继续看好。

　　赣粤高速：目前估值偏低

　　赣粤高速（600269）总股本77844.4986万股，流通A股31200万股；2004年每股收益0.47元，2005年每股收益0.51元，拟10派2元(含税)；2006年1-3月每股收益0.154元。公司主营公路、桥梁和其他交通基础设施的投资、建设、管理、收费、养护管理等，经营路产全长约600公里，其中昌九高速、昌樟高速、昌傅高速和昌泰高速纵贯江西全境，是我国南北纵向国道“京福”高速以及阿荣旗至深圳高速公路的主要组成部分，是华北、华中地区与华南沟通的主要干道之一。2005年12月28日，粤赣高速公路粤赣交界上陵至河源段建成通车，实现了江西与广东高速公路之间的“无缝对接”；“京福”高速福建三明段二期2006年1月6日交工验收，实现了“京福”高速全线通车。这两大新项目的投入，有利于公司下属高速公路过境车流量的提升。该公司在股改方案肿提出，以30亿元向控股股东收购温厚高速和九景高速全部资产及相关权益，有望成为其新的增长点。江西省决定高速公路从今年7月1日起实施计重收费。根据已实施计重收费地区的实际情况，预计赣粤高速通行费总收入将略有增长；且可以打击超载，减少道路维护成本。该股的股改方案已经确定，对价为10送1.9股加收购资产的价格折让。控股股东还承诺在股改完成后6个月内10转增5股。目前估值仍然偏低，可继续看好。

　　外运发展：含权市盈率仅20倍

　　外运发展（600270）总股本90548.17万股，流通盘22869万股；2004年每股收益0.4842元，2005年每股收益0.5116元，拟10派1元（含税）；2006年1-3月每股收益0.12元。公司主营进出口货物的国际航空货运代理业务，国内航空货运，以及相关的短途运输服务及业务，国际快递业务。其主要利润来源是与DHL(德国敦豪)合资的中外运敦豪(双方各持50%)。中外运敦豪是DHL全球服务网络的重要组成部分，在中国主要城市设立了56家分公司。DHL日前发布了“DHL中国优先”战略，拟通过加大投资、进一步提升DHL在中国的作业能力。根据“DHL中国优先”战略，2006年，中外运敦豪将推出一系列重大举措，包括将其合资分公司总数从目前的56家扩大到72家；通过提高网络、基础设施、作业和人才等方面的级别，“DHL中国优先”战略将大大巩固DHL在中国市场的领导地位。据DHL的规划，未来3年合资公司的利润复合增长率有望达到14%以上。“e速”业务是公司新的增长点，由国内快件、国内货运及国内物流组成，是营造国内业务平台的重要工具。2005年，“e速”在推向市场短短的一年之中发展迅速，服务网点已经从最初的25个迅速扩大到130个，基本覆盖了全国主要的二、三级城市，在国内快递市场上具有了一定的影响力。该公司现金流充足，截至2005年底，货币资金达24亿元。该股市盈率只有20倍，还股改含权，价值明显被低估，目前刚刚创出新高，可密切关注。（金泉）