今日商报报道五一节后六天疯涨15.6%的上证综指终于在周二短期遇阻，当日沪综指暴跌50.84点（合3.06%）。因上涨的三大因素都出现微妙变化，包括广发、易方达在内的机构在策略性减仓之余，开始重新审视自去年底以来的这一轮A股牛市。

　　行情主线突变

　　外盘冲击波震跌A股

　　“上周五就开始减了，不过不多；周一和周二早盘大家减得比较厉害。”16日，《大众证券》金牌作者、机构人士秦双仁透露。机构减仓的直接诱因是国际期货、股票市场的连续暴跌。本周伊始，伦敦金属期货交易所（LME）主要期货合约一改至上周的疯牛走势，转势大跌。其中，领头品种三月期铜继周一下跌1.63%后，周二猛挫3.19%，报8190美元/吨。期铜的回落还算“温和”，因为三月期锌、铅、铝两日的累计跌幅分别高达11.98%、7.63%、7.17%。贵金属方面，受外盘影响，16日，中国国内金价跌幅超过9元／克，创下自上海黄金交易所成立以来一日之内跌幅的最高纪录。与此同时，白银现货价跌幅也达到了200元／公斤。同时，包括美股在内的国际股市近期震荡加剧。上周美国三大股指全线下跌，道指、纳指和标普指数全周分别下跌196.8、98.8和34.5点。美国股市的颓势很快波及欧亚，上周欧洲主要股市均以下跌报收，日经指数则出现五连阴，全周下跌552点。一直是A股估值坐标的香港股市也备感压力。继上周五恒指终盘下跌239点，创七周以来最大单日跌幅后，周二该指数再跌1.3%，报16393.11点。与5月8日创下的近6年高点17328点相比，累计下跌接近1000点。国企H股指数继周一下挫3.3%后，昨日一度再下跌3%，破7000点关口。受此影响，内地资源类H股抛压严重：灵宝黄金跌12.43%，湖南有色跌6.38%，西王糖业跌12.31%，江西铜业跌8.57%。并且，高盛还将江铜从现有的投资名单中剔除。16日，中信证券发布报告称，全球下跌,A股难以独善其身。秦双仁表示，回顾去年底以来的这一轮牛市，股改、商品期货出现大牛市、人民币升值是三大推动因素，其中价值重估是主线。“但现在，上涨的三大因素都出现了微妙变化。”他说，股改效应已经弱化；随着商品期货价格的飙升，包括巴菲特、索罗斯都发出了警告。“人民币升值进程虽然未结束，但香港上市的包括国美、永乐等商业股在内的‘人民币资产’近来缩水严重。”据悉，中金公司日前曾就苏宁电器股价跃过50元，指出其市值已经超越国美永乐的总和，但基本面优势难敌后者，暗示存在估值风险。“行情核心出现变化，自然动摇了机构的信心。”申银万国策略分析师陈李表示，再融资、IPO的进程、规模可能超出预期。从目前迹象来看，定向增发，以一天2-3家的速度展开；以长江电力为开始，非定向的增发也在快速推进；IPO方面，传言中行、中铝等将很快A股上市。

　　转买长电、沪机场

　　牛市仍是基金共识

　　但将调整看成短期风险，而不是牛市顶点，似乎是主流机构的当前共识。《大众证券》获悉，即便部分抛售手中的消费、军工和有色资源类股票，广发、易方达等基金也并未消极持现绝对防守。“他们转身买了不少G长电、G沪机场”，秦双仁透露。秦双仁表示，广发新近募集了百亿以上的基金规模让业内很震动。这表明，只有追求更高的相对收益，才能在新发基金时有足够的说服力。“敢买长电、上海机场背后还有更深的意味：大家现在普遍感觉A股正进入牛市周期，每次大的回调可能都孕育新的机会。”陈李表示，由于中石化股改在即、长江电力增发利好、中国联通复牌在即、资金涌入市场热情高涨，短期的波动并不意味着牛市阶段性高点就此到来。不过他指出，相对于存量股票，再融资、IPO提供的“增量资产”更具吸引力。“机构投资者有必要预先进行结构的调整和资金的准备。”他说，目前市场再融资主要以定向增发的方式为主，其中向大股东定向增发，引入集团优质资产，促进上市公司业绩大幅增长的模式受到欢迎。估值便宜、具有较强股东背景、行业整合需求强烈的部分周期型行业上市公司，如水泥、钢铁、水运等值得关注。　本报记者　钱旭(编辑　暴雪)