6月7日中石化H股下跌2.26％至4.325港元。自4月下旬5.5港元的股价历史新高以来，中石化的H股已经出现了逾20％的累积跌幅。以2005年财务数据计算，中石化H股目前的市盈率为9.5倍，股息率为2.9％，应当成为介入该股和长期投资的良好时机。

　　外资基金大手增持

　　中石化一直是外资基金的重仓股份。从联交所披露的资料来看，中石化H股目前被瑞士信贷集团、AllianceBernstein、摩根大通、花旗集团、UBS、Templeton资产管理和Wellington资产管理等多家基金机构重仓持有。

　　其中H股市场上最大的外资基金摩根大通近期一直在持续增持中石化的H股股权，最新持股比例高达10.22％。且摩根大通最近两个月的增持成本在4.80港元之上，足见其对中石化的前景非常看好。在近期H股市场大幅调整的过程中，摩根大通已经减持了不少H股股份，这种状况使得摩根大通对中石化的增持行动显得更加珍贵。

　　拥有多种投资概念

　　尽管炼油业务出现严重亏损，但中石化去年全年的盈利依然获得不俗增幅。且从2005年财报中亦可看出，受惠于国际高油价的上游业务，在其盈利结构中的比重已显著增加。

　　此外，中石化还拥有多种潜在的炒作概念，非常值得关注：其一，国内成品油价格的上涨对中石化非常有利。国内成品油价格的持续上涨将缓解中石化炼油业务的亏损状况，起到重要的正面作用；其二，中石化的大部分原油需要进口，因此人民币升值将为公司带来巨额汇兑收益；其三，相对于H股市场上的金融股份，中石化的盈利能力拥有更好的持续性和稳健性；其四，在内地A股市场，中石化是为数不多的未曾进行股改的优质公司之一，其A股也将因此概念而获追捧，并会对其H股股价带来支撑作用。

　　未来风险尚需警惕

　　当然，中石化的一些风险也需要警惕：

　　首先，国内油价的上涨对于整个国民经济起到负面作用，因此即便国际油价再创新高，国内成品油价格无限制上涨的可能性也不会很大。而且，油价上涨给中石化带来的新增利润，也将被国家以暴利税和石油资源税的形式取出。

　　其次，中石化于H股市场和内地A股市场的地位，将因中国银行等内地大型企业于两地市场的挂牌上市而大大降低。目前中石化在H股指数中的权重已经降至10％以下，未来中国银行进入H股指数后，中石化的权重将再度大幅下降。

　　此外，虽然中石化目前的市盈率低于H股市场的平均水平，但最近数年来一直如此。因此，很难保证，中石化的估值将于未来一段时间内上升至H股市场的平均估值水平。