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图为黄湘平在证券市场研讨会上演讲
加强监管自律，健全风险防范机制 充实净资本，实现行业内资源整合
收缩风险业务，扩大中介增值服务 加快业务创新，开发新证券化产品
延伸业务链条，加快壮大产业集群 拓展海外市场，建立起国际客户群
“早产儿”规模小实力弱
记者：中国的证券业可以说是市场经济的“早产儿”。您认为这个“早产儿”存在哪些缺陷和问题？
黄湘平：我国证券市场初期发展的确是先天不足。首先是总体规模有限。2005年底，沪深两市上市公司总市值仅3．2万亿元，还不及香港。第二，多层次市场结构尚未形成。第三，证券市场仍为单边市场，证券公司的业务转型和创新发展缺乏基本的市场条件支持。第四，证券业的总体资本实力非常弱小，抵御风险的能力非常脆弱。
此外，我国证券业在起步阶段的制度设计上存在缺陷。分业经营格局尚未打破，政府对证券业的严格管制使得整个行业基本脱离了金融体系，融资渠道缺失，盈利模式单一，主要依靠“通道”式投行业务和同质化的经纪业务实行粗放经营。
证券市场初期发展的不规范、法律法规的不完善、监管和执法不严，导致证券市场诚信缺失，虚假信息、违规投融资、投机解困、上市圈钱等等，损害了投资者的信心。
卖方市场变为买方市场
记者：金融开放形势下，中国证券业面临着哪些冲击和挑战？
黄湘平：金融开放以后，对行业的保护期已经结束，证券行业的垄断格局将打破，竞争市场环境将形成，卖方市场质变为买方市场，证券行业的经营理念面临革命。此外，国内市场与国外市场日益融合，国外市场的风险将扩散到我国，资本市场的风险生成机制将发生质变，风险管理理念和管理技术有待改进。
另一个挑战是激烈的市场竞争和资源争夺。开放背景下，境外机构和外资机构将展开对国内市场和资源的争夺，尤其是对优质上市资源、高端客户和高级人才的争夺，可能引起优质资源部分外流。2000年以来，中国企业海外市场融资额不断上升，境外上市公司的总流通市值在近两年超过了同期国内沪深两市的流通市值。在境外资本市场上市的很多都是优质的民营企业和大中型国有企业，在行业和国民经济中有重大影响，因此出现了国内优质上市资源的国际争夺。此外，外资机构往往采取全球一流的薪酬招揽一流的本土人才，这将对国内证券业带来巨大的挑战。
迎接挑战的六大措施
记者：那么，中国证券业应如何应对这些挑战？
黄湘平：概括起来说，有六个方面：一是要加强政府监管和行业自律，健全风险防范机制。
二是证券公司应尽快通过增资扩股、收购兼并以及发行次级债等途径充实公司净资本，实现行业内资源的重新整合，有条件的证券公司要积极向金融控股集团方向发展，还可以支持部分证券公司公开发行上市。
三是证券公司要明确中介服务的职能定位，在业务发展上收缩风险业务，扩大中介增值服务业务。要变坐商为行商，变通道服务为增值服务，变公关营销为研究营销，变交易服务为产品服务，实现以市场为导向，以客户为中心的现代金融中介服务业态。
四是积极营造市场化的自主创新机制。证券公司在业务创新上，可以大力发展固定收益业务，发展企业债券、短期融资券和各种资产证券化产品，可以积极发展权证等各种金融衍生工具，还可以发展融资融券业务，并积极研究进行创业投资和风险投资的渠道。
五是要提高证券机构经营和管理风险的能力。证券公司可以通过公开上市、引进外资和民营资本、实施管理层和员工持股等方式，完善产权结构和分散股权结构，提高公司治理水平。证券行业要按照识别风险、计量风险、定价风险和分配风险等环节组织业务流程，延伸业务链条，壮大产业集群。当前，证券公司应彻底放弃多头并进的思路，回归中介机构的本色，恢复证券公司从事产品创造和产品销售的主攻方向，着力发展、创新经纪业务和投资银行业务，最大限度降低与市场行情的关联度，在市场细分中明确自己的业务特色和市场定位。
六是国内证券机构要积极实施“走出去”战略，积极开展海外市场业务，以较快地熟悉海外市场运作规则，为今后全面参与国际资本市场竞争培养和储备人才，形成自己的国际销售网络，建立自己的国际客户群。 |
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