本报讯(记者涂露芳)香港、内地航空市场的大整合终于揭开悬念。昨天，在港交所停牌四天的国泰、国航、太古、中信泰富、中航兴业五大公司发布一系列令人眼花缭乱的重组公告，宣布国泰以82.2亿港元吞并港龙航空，并作价41亿港元增持10％国航股份。与此同时，国航也斥资约54亿港元收购国泰10.16％的股份。至此，国泰、国航、港龙三强整合的亚洲航空巨无霸正式起航。

　　国泰吞港龙内地扩张

　　国泰本已持有港龙17.8％的股权，这次收购，国泰将出资82.2亿港元，从中航兴业、中信泰富、太古手中购得港龙剩余股份，这样，港龙将成为国泰全资子公司。但国泰承诺，将在至少六年内保留港龙独立的品牌地位，只是由国泰负责管理。

　　国泰不惜巨资将港龙收入囊中，主要是为了化解内地扩张受阻的困局。2003年底重返内地航空市场的国泰航空航线扩张一直进展缓慢。截至目前仍只有香港—北京、香港—厦门两条客运航线。相对而言，20世纪80年代中期从国泰手中接过内地航线经营权的港龙则已羽翼丰满，在内地共拥有23个航点，仅香港－北京航线上，每天就有8个航班。

　　收购完成后，国泰内地扩张将全无障碍。不过，国泰更看重的是这次整合对捍卫香港航空枢纽地位的作用。市场人士分析:“国泰庞大的国际航线网与港龙完善的内地航线网无缝衔接后，票价会更低，这样能吸引源源不断的国际客流经香港中转到世界各地。”

　　国航国泰结战略联盟

　　国航与国泰的利益关系总是交错复杂。在国航香港上市之际，国泰就购入了国航10％股权成为其战略投资者。这次国泰并购港龙，则首先得益于国航的成全。

　　港龙此前的大股东为国航旗下的上市公司中航兴业，实际上国航间接持有港龙43％股权。让出港龙的控股地位，意味着国航在香港航空市场的重要让步。作为补偿，国航也获得了国泰战略投资者的地位。

　　在付出54亿港元购入国泰10.16％的股份后，国航与中航兴业在国泰的持股比例达到了17.5％，加上中信泰富保有的17.5％股份，中资持股比例已经逼近英资太古集团的持股比例。根据协议，太古仍将为国泰第一大股东，但持股比例由46％降至40％。与此同时，国泰增资41亿港元后在国航的持股比例升至20％。

　　这样交叉持股后，内地与香港两大龙头航空公司将结成稳固的战略联盟以规避过度竞争。根据协议，今后国航将全权负责国泰在内地的客运销售，同时由国泰全权负责国航在港澳台地区的客运销售。双方还将扩大香港内地之间的航线代码共享和联营航线，实行利润共享，并在上海组建合资货运公司。

　　更大整合引发猜想

　　国泰与国航交叉持股早在业界预料之中，但更大的整合也许还在后头。

　　昨天复牌交易后，国泰股价飙升5％，而国航股价却一路下挫。对此，中信建投航空分析师李磊解释说:“市场认为这次整合对国泰更有利，而对国航却不太有利，因为国航实际上退出了对盈利丰厚的香港航空市场的竞争。”

　　此前，有消息称，在高层推动下，国航与国泰可能进一步整合甚至合二为一。李磊认为，这在短期内还存在很大阻力，毕竟国航是国资委直接管辖的重要资产，轻易不会交出控股权。

　　不过，国泰方面还是勾画出了深层次整合的远景。国泰行政总裁陈南禄表示:“国泰全面掌管港龙及加强与国航的伙伴关系，将以香港为根据地，创立全球最强之一的航空公司集团。”RJ033