“我已经好些日子没在那个熟悉的营业部见到那些曾经说话大声、吃饭敲盆的权证炒家了，”金通证券延安路营业部副总经理杨一说，偶尔看见一位，也是满脸要寻别人晦气的模样。

　　昨天营业部午饭时间，有位老股民来打听，什么时候适合干一把权证。杨经理马上把筷子放在嘴边作嘘声，并指了指旁边的仁兄。那人是专炒权证的一位大户，杨经理的意思很明白，那位客户重套其中。

　　炒权证的十有九亏

　　那位客户指的是李先生，今年40岁，有名的权证玩家，手头炒卖资金有500多万元。今年5月份，他从五粮液认购权证（030002）的行情中净赚了300万元，把炒股不顺的损失一并赚回来了。

　　今年5月17日，G五粮液股价最高攀升至15.84元，认购权证交易价最高达到了11.6元，而5月8日李先生买入价为5.8元。在短短一周内，认购权证价格被推高了100%，让李先生顺利出货。“炒权证玩的就是心跳，与炒股时的杀跌追涨相反，炒期货有点像炒权证，权证就是认购权的远期合约，就是要跌买涨卖，”李先生比较得意地谈起这段经历。

　　随后他又发现，5月30日，茅台认沽权证（580990）奇迹般上涨了922.82％，31日再次涨停，两天累计上涨近18倍。当天权证换手率达到300%，很多人判断可以随着大资金跟进了。

　　有熟悉的炒家认为，当价格慢慢上升，我会一直持有。而当它急速上升，这时的行情往往是一波一波的，冲得厉害的时候，说明超买了，要准备卖掉，等到价格回调到均价以下时再买进。

　　可是经验丰富的大户也有失手的时候。权证涨跌幅度较大，有时下跌非常急促。他们总以为是在炒股，跌到事先预设的平仓价位时因犹豫没有出手。当茅台认沽权证从2.5元下挫时，李大户损失惨重。

　　从6月初以来，短短半周，炒卖权证的客户资金平均蒸发了10%。因为炒权证非常刺激，有些股民都谨慎采取“添油式”炒法，每次投进去4-5万元，结果很多人发现权证就像黑洞，投进去的资金很快就输光了。李大户说，有时一天要做20多个来回。有几次，到了距离收市十多分钟时，由于思维惯性，看到走势不错，他想等到有1%-2%的收益再卖出，结果尾盘却出现了大幅下跌。

　　金通证券延安路营业部杨经理说，炒权证能赚钱的寥寥无几，甚至不到10%。有些人做了几笔不肯罢休，结果是越亏越深。现在有人咨询权证时，营业部工作人员都告诫散户不要碰。

　　炒权证比拼的是时间

　　从去年至今，杭州参与权证炒卖的资金急剧扩张，很多散户也抱着玩票的心态加入进来，每个证券营业厅都有十来位炒家玩权证。

　　其中手笔最大的是一位吕姓大户，他曾在XC证券炒卖权证，运作资金超过1000万元。去年个人交易量超过了30亿元，日均交易量就达到1000万元，甚至引起了证监会的关注。

　　权证买卖具有很强的投机性，比炒股票、基金惊险得多。股票交易期为“T+1”，买入股票后的次日才能卖出，而权证不同，“T+0”的交易期决定了权证即时交易，因此行情瞬息万变，“权证之所以被爆炒，是因为它是惟一可以T＋0交易的品种，”金通证券经纪人戴先生说，谁都无法预料买入一分钟后会发生什么事情，股民把这种刺激性称作“现开销”、“现兑现”。

　　一位中户投资者6月2日在开始的下跌中错失出逃良机，结果在最悲惨的一天赔掉20%。幸运永远只属于少数人。权证集体快速暴跌后，大家甚至不忍相互打听。

　　在证券营业部有个有趣的现象，炒权证的在交易时间都忌讳上厕所，能有闲心抽烟看风景的，要么是一手现金等暴跌机会而非常空闲的，要么就是持满仓权证而心事重重的。

　　“炒权证思维要非常快，30%-40%靠的是应急反应，机会稍纵即逝。所以，在操作时，要注意保持良好的心态，平时要调节好自己的情绪，”戴姓经纪人说。

　　为了减少风险，行权期比较远的，炒作空间相对比较大。临近行权期，风险就开始放大。当宝钢JTP1接近2006年8月30日行权期时，认购权证价格一路暴跌，半个月内从2.2元跌至不到1元，上海证券交易所因此发出风险警示。

　　权证游戏结局早注定

　　权证这一冒险性很强的投机品种最先是个惠民措施。上市公司股改时为了吸引投资者赠送权证，就像商场为招揽人气而设置的赠券。主要包括认购权证，确定了行权期买入价；还有认沽权证，确定了卖出价。“炒卖权证实际是一场负和博弈，幸运的永远是少数，权证创设人在游戏初始就切走了一块利润，”浙江天地期货董事长徐新民说，这就如同博彩公司庄家在设计赔率时，早将自身置于稳赚不赔。

　　创设方基本是被授权的券商。他们创设认购权证，说明他们看空后市，以散户的实力是无法和他们抗衡的。“今后的权证投资机会将越来越有限。我也打算退出呢”，炒家李先生比较平静。

　　不少痴迷于权证的投资人可能不知道，手里持有的权证可能形同废纸。不少权证完全是资金抬高的结果，严重脱离实际价值，就像被充大的气球，只要资金一撤离，随时都会捅破。

　　这是一个疯狂博傻的过程。当权证市场价值严重偏离实际价值，交易完全取决于“愿者上钩”。只要炒家认为值这个价，就可以放胆下注，而非理性的散户不断接盘，最终捧高权证价格。

　　最新上市的茅台JCP1认沽权证(580990.SH)，昨天收盘价1.696元，就在一个多星期前，价格最高曾经涨到了4.08元，行权价为30.3元，这就意味着不管股价如何变动，凭权证都能以既定行权价卖出。

　　这一权证按照其正股G茅台(600519.SH)46元的价格计算，其内在价值为零甚至是负数（30.3元-46元），最终一文不值。谁都不会傻到以30.3元的价格卖出，而会以46元现价直接在二级市场出售股票。

　　(记者董捷 都市快报)