作者： 来源：

　　昨天上海综合指数开盘1531.25点，最高1551.30点，最低1528.23点，收盘1533.98点，上涨2.65点，涨幅0.17%，成交157.49亿元；深圳成份指数开盘3933.705点，最高4001.99点，最低3930.69点，收盘3944.60点，上涨5.84点，涨幅0.15%，成交99.10亿。

　　周四大盘冲高回落，早盘在中石化的带动下股指一度突破5日均线并摸高1550点，但量能及热点配合不理想，随着中石化的走软，股指也结束了短暂的反弹再度掉头向下。终盘以带长上影的小阳线报收。5日均线仍对股指形成反压，反弹力度极弱，弱势特征明显。

　　值得注意的是，最近6个交易日里市场出现了4次先涨后跌的走势，这种走势以前经常出现在熊市里，其原理是大型资金在开盘后推高股指，当市场跟风盘出现后则开始逐步退出，市场主力短暂的做多只是为了退出做铺垫。尤其值得注意的是，昨天市场的成交继续萎缩，沪市已经萎缩到157.49亿元，市场的成交量已经开始接近警戒线，成交量的萎缩意味着市场的做多动力在逐渐减弱。

　　与前几个交易日相比，个股活跃度有所加强，呈现涨多跌少格局，但总体上涨幅度都比较有限。热点方面，受政策扶持消息刺激，农业股表现出色，G隆平、G丰乐双双封于涨停板，但该板块整体业绩及成长性较为一般，股价预期不宜过高。另外，部分基金重仓股也有止跌迹象。随着中报公布日期的日益临近，绩优成长股有望成为下阶段的亮点，而业绩不理想的个股将成为市场新的做空动能。盘中赛马实业、亿城股份双双跌停已经给投资者做了明确提示，近期要重点回避个股的业绩风险。

　　市场在经过连续下跌之后，量能不断萎缩，说明市场做空动能趋于衰竭，超跌反弹有可能一触即发。但从众多因素分析，后市的走势依旧不容乐观。首先，宏观调控对资本市场形成明显的负面效应。周四国务院常务会议提出坚决遏制固定资产投资增速过快；央行最新公布的金融统计数据显示，管理层将继续采取紧缩政策，因此目前大环境上还不能构成对大盘强劲反弹的基础。其次，市场预期美联储和其他央行将采取一系列升息举措，将引发全球流动资金紧张，并导致全球股市、期市剧烈动荡，A股市也将难以独善其身。另外，从市场本身来看，目前A股整体市盈率为22.13倍，而代表绩优蓝筹股的上证50指数的市盈率也达15.94倍，总体估值水平处于合理的范畴，已大大降低对资金的吸引力。同时，IPO提速、中行等超级大盘股发行、限售股部分流通等将直接考验市场资金的承受能力。

　　综合来看，在外围环境不利和市场预期发生变化的背景下，市场目前的弱势格局将难以彻底转变，大盘继续向下的可能较大。因此，反弹减仓仍是近期的主要操作策略。航空证券陈少丹