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　　受到日渐萎缩的成交量制约，市场在千五上方牛皮震荡。在相对弱势的市场格局下，场内个股结构性分化走势愈演愈烈。

　　在宏观基本面上，随着一季度经济数据的公布，投资增速大幅反弹引起投资者普遍关注。需要引起注意的是，在国家持续采取宏观调控政策的情况下，今年一季度经济增长仍然达到了10.2%的高速度，这不仅与国家“十一五”规划中GDP年均增长7.5%的要求相差较大，而且与今年经济增长8%的预期目标也有一定差距。这不能不令人对目前调控政策的效果表示担心。国务院总理温家宝6月14日主持召开国务院常务会议时指出，当前经济运行中存在的主要问题，仍然是固定资产投资增长过快、货币信贷投放过多，特别是结构性矛盾突出，会议指出，要进一步落实中央的一系列政策措施，主要用经济手段有针对性地解决经济运行中的突出问题。

　　发改委经济运行局副局长朱宏任日前表示，国家将加强固定资产投资调控，新上项目必须符合国家产业政策和市场准入标准。除了煤炭、水泥、铝、铁合金、焦炭等行业外，将陆续出台其他行业加快结构调整的指导意见。

　　就调控政策可能的着力点及其影响而言，市场预期本次调控政策依然将带有较重的行政色彩。因为从促进投资反弹的力量来看，既有市场的力量，但更多的是由于今年是“十一五”规划的第一年，使得政府项目的集中大量开工。因此在宏观调控政策的选择上，此次调控的政策工具将与2004年有明显的不同。

　　在新一轮宏观调控的大背景下，防御性配置依然是规避风险的重要手段。如交通运输行业兼具瓶颈行业和垄断两大特征，其长期稳定增长特性最为明显。未来3-5年内交通运输行业仍将保持两位数的复合增长率。另外，一些消费性行业个股尤其是其中的龙头也具有规避风险的能力。

　　另一方面，在规避房地产、钢铁、建材、工程机械等对宏观调控敏感的周期性行业的同时，则需要关注其中结构性超跌投资机会。其中的部分行业龙头公司可重点关注，因为在宏观调控的背景下，那些行业龙头公司不但具有相对较强的抗风险能力，同时宏观调控无疑为其提供了难得的行业整合机会，如房地产中的万科、招商局等全国性的房地产龙头公司就是在宏观调整的背景下逐步发展壮大起来的。武汉新兰德余凯