近日，光大证券股份公布了其2006年中期投资策略，预计A股市场在三季度进入调整的概率很大。

　　光大证券研究所首席经济学家高善文博士认为，在贸易顺差和汇率压力继续导致基础货币大量投放的同时，银行资本约束明显缓解，恢复和强化了商业银行体系的信贷创造功能，形成了广义货币供应的持续高速增长和信贷增长率的反弹。由于实体经济层面仍然存在过剩产能的压力，货币供应的高速增长已经并将继续推动各种资产价格的全面重估。

　　高善文表示，从投资的行业构成看，新增加投资主要集中在基础设施建设、建筑业、上游采掘业和餐饮、商业服务等行业。由于投资构成的变化，许多重要周期性行业盈利下降的过程可能正在结束，并有望在2007年开始出现反转。

　　“资产重估历程远未结束，但牛市行情的纵深化发展仍然缺乏业绩支撑。”光大证券研究所高级策略师程定华博士表示，“从资源价格改革、自主创新与产品定价、品牌消费以及渠道、市场并购等主题出发，建议重点配置能源、金融、水务、交通运输、百货(商业地产)、传媒旅游等行业。”

　　光大证券方面指出，回顾H股市场过去5年的牛市历程，可以看到估值水平提升和上市公司业绩大幅增长的双轮驱动效应。相比之下，A股市场的牛市行情如果要向纵深化发展，业绩因素依然欠缺。因此，受投资扩张和信贷松动的影响，总需求曲线已经开始右移，预计在2006年底或2007年初总需求与总供给可以达到大致平衡，上市公司盈利水平在四季度将会结束下滑趋势，这可能会成为市场新的上升动力。