时值炎夏，上海最大家电连锁商永乐却提前步入“多事之秋”。记者最新获悉，香港上市仅过半年，永乐便开始大幅减人、减薪、减门店，发起了一场有规模的压缩成本运动。永乐（0503.HK）目前股价已跌破其发行价，昨日收盘于1.93港元，跌4.69%。

　　陈晓承认确有此事

　　永乐至少有一成的员工将被卷入此次裁员风浪之中。最近，上海国美、苏宁在面试新人的过程中，频频看到从永乐离职而来的“旧将”。按照一些面试人员的说法，他们之所以离开永乐，是因为遭遇了正在进行的一场幅度为20%的集体裁员。知情人士透露，永乐人事部日前已公开发布裁员文件，文件中透露裁员比例高达25%。昨日，永乐家电总裁陈晓向记者承认了裁员一事，但他表示裁员比例远没有25%那么高，大约在10%左右。

　　陈晓说，此次裁员减薪是为了提高营运效率，而且波及范围不是整个公司，只是管理不善、管理成本太高的部分地区。但他没有指出具体地区，同时表示，关店开店都是连锁企业的正常调整，永乐自然会有相关的调整动作。

　　事出盈利不够理想

　　永乐减人、减薪、减门店的原因，是为了降低成本，提高利润。业内人士向记者表示，永乐今年对利润的要求确实比较高，另一个可以佐证的现象是，其家电商品不敢随意降价出售了。据介绍，过去，永乐的单个门店都有权限降低售价，而现在，门店的这一权限不是被收回就是被削减。

　　在这一连串保证利润之举的背后，是永乐今年的赢利状况未达预期。由于三大家电连锁之间打起隔墙开店的“肉搏战”，“竞争”正在大幅挤压彼此的利润空间。对于依靠收购打造全国连锁版图的永乐来说，首当其冲地受到影响。因为，虽然其在上海的门店还算根基牢固，但是去年大肆收购的外地门店却成为“拖累”，降低了它的赢利空间。所以，在永乐今年宣布即将并购大中电器之后，摩根士丹利竟然减持永乐股份，大笔套现7亿多港元。可能输掉对赌协议赢利增长不够理想的另一个后果，意味着永乐有可能输掉与大摩的“对赌协议”，将自己4%的股权无偿出让给后者。永乐的上市招股说明书中透露，摩根士丹利和鼎晖以总代价5000万美元分别认购永乐3.63亿股和5913.97万股，两位外资股股东与永乐管理层签订了一份对赌协议：如果永乐2007年（可延至2008年或2009年）的净利润高于7.5亿元人民币，外资股股东将向永乐管理层无偿转让4697.38万股永乐股份；如果净利润相等或低于6.75亿元，永乐管理层将向外资股股东无偿转让4697.38万股；如果净利润不高于6亿元，永乐管理层将向外资股股东无偿转让多达9394.76万股，这大约相当于永乐上市后已发行股本总数（不计行使超额配股权）的4.1%。

　　外界猜测，正是这份“对赌协议”让陈晓格外看重自己的利润成长。也正是为打赢与大摩的“赌局”，陈晓才会大举裁员、急于与大中合并、甚至是酝酿与国美、苏宁互相参股，改变行业之间的过度竞争。而此时的永乐可谓内忧外患不断，提前进入“多事之秋”。日前，正在进行中的永乐与大中的合并交易，蒙上“分手”的阴影。而大摩在四度减持永乐股票的同时，开始增持国美股份。

　　永乐否认分手传闻

　　昨日，永乐与大中联手发表声明，否定了两者“秘密解约”的传闻。陈晓更直接表示，所有这些消息都只是媒体的胡乱猜测。“事实上，永乐和大摩的对赌协议已经结束了。”一位不愿透露身份的业内重要人士如此向记者声称。言下之意，永乐追求利润只是为了提高公司整体质量，与大摩已经无关。

　　据这位人士透露，其实双方对赌由许多条件组成，一旦满足了其中的一个条件，就相当于宣告对赌结束。而大摩套现之后，已经满足了它的投资回报率这一条件，因此对赌实际上已经结束了，即使永乐未来的利润增长未达约定，也不需要向大摩转让股份。

　　永乐当初公开的招股文件中没有透露以上具体条件。因此，此种说法是否正确，目前尚无从考证。据记者了解，大摩已经从永乐身上套现约8亿港元，投资回报率无疑超过200%。而永乐目前股价已经跌破其2.25港元的发行价，公司市值从其“黄金时期”的近100亿元“缩水”到43亿元。