新快报讯（记者　吴谭）不知不觉，三年已经过去，内地首只保本基金南方避险增值基金已经顺利走过了首个保本周期。由于南方避险在首个保本期表现出色，基金持有人多选择继续进入第二周期，估计只有少量的新增投资者能加入第二周期。

　　首个保本周期　年收益率逾15%

　　根据公告，南方避险的首批募集份额将于2006年6月27日自动转入下一避险周期，而避险条款中担保的投资金额将是当日转入份额乘以当日的基金份额净值，即连本带利都担保。同时，南方避险在6月27日-30日四天开放申购，期间当基金资产达到或超过50亿元时，即提前终止申购。对本次新加入的投资者，南方避险将对申购日投资者的全部资金金额提供保本承诺。南方避险成立三年来，已实施6次分红，累计分红金额高达1.64元/10份。至6月21日，南方避险的总回报率已经高达46.43%，年收益率已逾15%。由于表现优秀，绝大多数基金持有人都追随南方避险进入第二个避险周期。而为南方避险基金提供担保的银行所提供的担保上限为50亿元，也就是说南方避险的基金规模上限是50亿元，因此留给新申购者的空间只有2亿元左右，很可能再度出现因申购踊跃不得不提前结束的情况。

　　金融衍生工具丰富　保本基金添盈利新武器

　　分析人士认为，南方避险的第二个避险周期也非常值得期待。因为随着我国金融衍生工具的日益丰富，如权证和即将推出的股指期货等工具，保本基金也打开了不断拓展超额收益的空间。据了解，保本基金的投资组合一般分为两个部分：一部分是将大量资金投入固定收益证券或其他保本型投资工具，使到期本利之和相当于保证收回的本金，称为保本组合；另一部分是将少量资金投入金融衍生工具或高风险股票等风险性投资工具，以期取得潜在的超额回报，称为风险组合。随着金融衍生工具的丰富，保本基金获得超额收益率的能力将大大加强，在风险系数不变的情况下，其风险收益的配比点将此前更具吸引力。据悉，权证目前已经进入南方避险的投资组合，扮演着避险和增值的双重角色。而股指期货的出台也将为保本基金带来新看点：其一，可以产生新的保本机制，以低成本、高效率实现基金投资目标；其二，通过期货头寸的调整代替对股票仓位的调整，基金交易操作成本大大降低；其三，股指期货与个股的对冲操作，可以消除股市系统性风险，赚取个股的绝对收益。保本基金首先精选出股票，然后根据其持有市值，再卖空同样市值的股指期货，就可以将其选股能力带来的相对收益，转化为绝对收益。这种方法将规避大盘下跌的风险。