从最新披露的信息来看，实际上真正参与申购中国银行的资金约为5400亿元，这样算下来申购的中签率将不到2％。根据有关规定，将启动回拨机制，以便让参与网上申购的投资者的中签率能够有所提高。

　　从这个角度来说，申购中国银行的钱是太多了。但是，换个角度来说，在这之前不少研究机构曾经对中国银行的申购资金作出过分析，大都认为数量庞大，将会达到6000亿元以上的水平，有的甚至还大胆预言会超过10000亿元。与这个预期相比，实际申购资金少了不少。那么，申购中国银行的资金到底是多还是少呢？

　　相对于目前沪深股市每天300亿元的成交金额，以及中国银行在网上约100亿元左右的融资额来说，5400亿元无疑是个大数字。实际上也确实已经超过了几年前宝钢网上发行时的申购资金数量。但是，和现在超过16万亿元的居民储蓄以及不断上升的M1、M2规模来说，这个数字又不算太大。

　　简单来说，宝钢是2000年发行的，当时的市场规模、资金存量都比现在要小很多，但是申购资金则不比现在少多少。这说明什么？说明申购资金的增加并没有与整个金融市场的发展保持完全意义上的同步，或者说资本市场的发展是相对滞后了。其实，又岂止一级市场是如此，二级市场也同样如此，现在股市的规模与几年前相比扩大有限，同样与金融市场的发展是不相称的。

　　进一步的分析显示，本来人们估计有6000亿元至10000亿元的资金申购中国银行股票。这个估计是建立在对当前资本市场实际状况的基础之上的，而非是根据整个资本市场的规模来确定的。既然这样，那么为什么还会出现比较大的误差呢？原因在于对一、二级市场的判断有问题。之所以认为会有大量资金去申购一级市场新股，是认为很多资金是风险厌恶型的，所以对低风险的新股申购感兴趣，而对二级市场缺乏兴趣。

　　但是，今年以来的实际情况是，二级市场的收益水平是相当高的，而一级市场由于发行规模有限，中签率低，实际上收益相对来说并不高。所以，只要不是完全厌恶风险的资金，对于二级市场的兴趣要大大高于对一级市场的兴趣。就像这次中国银行的新股，估计申购资金的实际收益率在1％左右，而6月26日沪深股市就分别上涨了1.72％和2.20％，涨跌比则是8.46∶1和12.95∶1。这就是说，以平均概率而论，至少在这个阶段，申购新股的收益不如在二级市场购买股票。

　　考虑到后几天股市仍然还有可能上涨，所以相对而言，一级市场的收益是不那么突出的。也因为考虑到这个情况，有不少资金宁愿放弃申购中国银行，而坚持在二级市场操作。甚至有意在申购资金尚处于冻结的时候，拉高股指，“轧空”这部分资金。也许，从这个角度出发，倒是能够对近期申购新股的资金比预期的少和股指连续拉阳线上涨的格局，有个清醒的认识。

　　其实，申购资金的多与少，是一个动态的概念。现在看来，由于资本市场不健全，因此包括一级市场在内的整个股市还不是很繁荣，申购资金相对也就不是那么多。但是，从一级市场与二级市场的关系来看，则反映出市场在逐步走好、风险投资收益明显的特征，这又提示出了资本市场在新的发展道路上所取得的进展。