郑冠楠

　　正如罗杰斯在去年出版的新著《热门商品投资》中所述，当前世界范围的商品供需紊乱———这是典型的商品投资市场接近长期牛市的信号。在他6月24日于北京大学的精彩演讲中，这位被誉为“投资奇才”的知名投资家也曾多

　　次从供需矛盾角度为听众深入浅出地分析了商品牛市的发动基础，以及对于牛市未来演进的远景预期。

　　投资股票担心因素太多

　　由于罗杰斯始终是商品牛市的推崇者，同时又曾表示过已经进入了中国股市，因此很快有人提问他是否买入了A股的江西铜业和驰宏锌锗这两只有色金属大牛股。但罗杰斯也很坦率地表示：“我从来也没有买过这些股票。”他很快又补充道，“以我的经历并且研究表明，是投资于商品本身而不是投资于商品股票，你会赚更多的钱！”这句精练回答再一次引发了全场热烈的掌声。

　　根据罗杰斯的研究表明，在过去的45年间，如果投资于商品而不是投资于商品股票，盈利将可能多出300%。因为投资股票需要担心企业的管理、政府的情况、股市的情况、资产负债表等诸多因素。但是商品却不需要担心这些因素，唯一需要担心的是供量过大或者过少。

　　事实上，大多数人都没办法找到正确的股票，大多数人都不擅长于选股。所以，罗杰斯一直鼓励大家了解商品，如果商品将会是牛市，那投资者将会通过投资商品来赚到更多的钱。

　　金价将涨到2000美元

　　作为在过去2、3年间价格一路暴涨超过300%，在今年5月站上8000美元历史高点的伦敦铜，是否让这位商品投资大师赚得盆满钵溢，自然成为中国投资者关注的重点。然而令人颇感意外的是，罗杰斯表示，自己在过去的2到3年中从没有做过铜，只是旗下的指数基金曾经持有过。

　　针对伦敦铜从今年5月见顶，至今跌幅已经接近30%的局面，罗杰斯认为，铜现在已经进入一个整合期，但这是一种正常状况下的价格回调。如果考虑到铜价膨胀的因素，在未来几年价格还是会处在一个高位，但是它会有一些泡沫膨胀的成分在里面。而这一点非常关键，如果大家对这个市场有深入的了解，铜价应该就会回落一些。他甚至预测铜价的下降幅度在60%到70%，但仍然处于牛市，因此投资者在了解了整个市场的情况后，面对价格回落应该有一些心理的调整。

　　在提醒投资者注意镍、锌、铜等在过去2到4年涨幅惊人的金属商品蕴含短期风险，不应该再买入的同时，却指出其它一些商品的价格目前处在一个比较低的价位。在这种情况下可以考虑买进那些比较便宜的品种，比如说白银，现在的价格比它的最高价要低很多，所以罗杰斯建议要买这一类还有很多上涨空间的商品。

　　当有人提问黄金价格是否有可能在未来两年达到一盎司1000美元时，罗杰斯指出，黄金最高的水平是每盎司897美元，由于牛市的时候差不多所有A类的资产都会实现历史新高的水平，因此黄金在这轮牛市里肯定也会达到一个历史新高的水平。他坚定地认为，黄金会涨到1000美元，甚至将涨过1000美元以上。如果再考虑通货膨胀，最高可能会涨到2000美元。虽然不知道未来两年会出现什么样的情况，但罗杰斯没有卖出任何的黄金，而且在一两周之前又买了更多的黄金。

　　供需失衡催生农产品牛市

　　“我们有没有过干旱？”罗杰斯抛出了问题的要害。全世界很久都没有发生过长时间的干旱了，但是曾经发生过。因此一旦遇到这样的情况，需求上升，而库存越来越少，在农业方面自然会发生一个大牛市。这便是罗杰斯要人们关注的商品的供求关系。

　　小麦等作物的种植都在下降，很多土地已经不再用于种小麦了，所以农产品的供应在下降，这种趋势从1972年以后便开始了。另外，作为一种经济作物的玉米由于可以制成乙醇，因此需求量近来也在大量增加，对于玉米未来的市场表现看法乐观。罗杰斯还认为，糖同样也会产生牛市。例如，中国几年前在出口糖，现在却变成糖的进口国。同时，糖也可以作为汽车的一种燃料之一。所以在可以预见的未来几年当中，糖的供求关系仍然会非常紧张。

　　罗杰斯告诉人们，即使供求关系在悄然变化，但这些品种现在的价格却并不高，糖还是很便宜，比历史的高点要低60%，咖啡较其历史最高价也要低70%多。值得一提的是，糖价在1966年时只有1.5美分，但在1994年涨到了66美分，那一年涨了47倍。“可见牛市到来的时候会有一些疯狂的事情发生，就像熊市来临时也会有一些疯狂的事情发生一样。”

　　本版撰文新报记者郑冠楠

　　<责任编辑：张焱磊>