4月24日，七大工业国联合发表了G7会议公报，公报呼吁亚洲新兴市场国家增加汇率弹性，同时首次指明要求中国实施更具有弹性的汇率制度。当时，市场普遍认为这是针对人民币汇率的公告，同时也为美元的未来走势定下了贬值基调。

　　此后，以日元为首的非美货币展开了一轮凌厉的上升攻势，欧元的启动位置大约在1.2450附近。两个月之后的今天，因果轮回，欧元又回到了起点附近。后市的欧元将如何运行？目前的基本面情况与两个月之前相比，有什么变化吗？

　　首先，美欧央行官员的执政风格发生变化。在G7公报出炉后，欧洲央行为了配合G7公报，在控制通货膨胀的问题上大唱高调，给人的印象非常强硬。与此对应的是，刚刚上任的伯南克在政策取向上显得比较犹豫，这就造成了美元的萎靡不振和欧元的强势。

　　随着欧元的上升，欧元区内部出现了不同的声音，欧洲央行开始变得软弱。而此时的伯南克为了重振美联储权威的形象，赢得市场的尊重，开始变得强硬起来，声称为了对抗通货膨胀，将不惜付出经济减速的代价，弱势美元出现转机。

　　其次，美欧利率前景发生了变化。从年初开始，市场就广泛预期美联储将于6月停止加息，而欧洲在年内将有3次加息机会，这种预期造成了欧元强于美元的势态。随着时间的推移，欧洲央行的加息进程似乎比市场预计得要慢，而美国强劲的经济数据令美联储欲罢不能。从利差的角度考虑，美元的优势短期内不会改变，这是美元近期走强的主要原因。

　　现在，外汇市场关注的焦点正在发生变化，从单纯的关注利差因素向同时关注利率水平与经济发展的适应性方向转变。

　　在欧元区，利率水平仍然处于历史低位，通货膨胀水平略超过央行控制范围的上限，欧洲央行继续提升利率将是不二选择。同时，欧元区的经济增长速度处于温和、健康的状况。可以说，目前欧元区的利率水平与经济增长具有很好的适应性，欧洲央行的货币政策具有很大的回旋余地。

　　反观美国，利率水平已经达到中性水平的上限。数据表明通货膨胀还有继续上升的可能，从控制通货膨胀的角度看，继续加息是合理的选择。目前的经济增长速度已经超过4％，而经济学家认为美国理想的增长速度应该在2％附近。虽然目前的经济增长仍然是健康的，但不能否认有过热的迹象。抑制过热的经济是痛苦的，令过热的经济实现软着陆是困难的，应该说，美国目前的利率水平与经济增长速度之间已经达到了适应性的极限位置，美联储的货币政策弹性已经不大。

　　如果伯南克和其掌管的美联储能够破解这道难题，美元想不上涨都不可能，伯南克真要多费思量了。因此，欧元的命运不是掌握在自己手里，而在美国人的手中。

　　由于需要更多的时间和经济数据来验证基本面因素的变化，目前的形势显得模糊起来。在基本面不明的情况下，汇价应该不会走出明确趋势来。现在的局势令中长线投资者处境迷茫；但对于短线投资者来说，又何尝不是如此呢。

　　从中长线角度分析，欧元的牛熊分界线位于1.2450附近，这个位置的得失标志着欧元是在牛市中还是熊市中，这将决定建仓头寸的主要方向，投资者需给予足够重视。从去年底开始，欧元一直运行在一个上升通道中，目前的通道下支撑线位于1.2480-1.2500区域，这个位置的得失将决定欧元的中期运行方向。

　　从短线角度分析，欧元/美元6月初形成一个双顶型态，突破颈线1.2690后的下跌目标应该在1.2400附近，目前仍未到位。突破后的回试颈线竟然回试了两次，说明下跌力量不够。在颈线下方形成一个旗型整理型态，如果向下突破，目标可以达到1.2230附近。上周五的突破被强拉回来，应该是牛熊分界线和通道下轨起了作用。目前又形成一个破低反升型态，指示汇价可能向上发展。

　　由于基本面的不明，短线技术分析出现分歧，各种型态的演变均不能到位。既然趋势不能持续，激进的投资者可以采取区间反向操作的方法，稳健者应该观望。北京时间本周四凌晨，美联储将议息，或会给汇市提供一个阶段性方向。