牛市盛宴，基金赶制新的烹饪法则。

　　基金分拆、基金复制这两项中国基金业的全新做法，在投资者胃口大开的时候终于粉墨登场。

　　对于基金公司来说，适逢牛市，老的股票基金扩容亟需技术性突破，素质良好的基金品种在“瘦身”之后再亮相，也正迎合懒人的投资心理需求：

　　通过分拆，每一个基金单元回复到标准身材，让投资人觉得好的老基金也不贵；通过复制，原单只基金的总规模骤然得到控制，在投资渠道中身段更加灵活，复制后出现的“克隆基金”同样具有魅力。

　　看上去太贵的基金

　　——分拆

　　位于上海的合资基金管理公司富国基金旗下的基金天益，成为基金拆分的首轮试点，预计从今年7月正式实施。

　　基金份额拆分的方案，简单从理论上假设的模型为：1000份份额净值为1.60元的基金，拆分为1600份份额净值为1.00元的基金，总资产规模未发生变化。

　　基金价格从每份1.60元调整为1.00元，一个简单的技术调整实则破解了市场对基金净值的“恐高心理”。根据市场经验，高价基金遏制了投资人的购买需求。

　　富国基金有关负责人称，国内的投资者特别是个人投资者主要存在着误解，这非常不利于对份额净值较高的开放式基金开展持续营销：投资者“买低不买高”，没有理解什么是投资的判断标准。

　　很多投资者在购买基金时偏好份额净值较低的基金，主要是认为（购买净值低的基金获得）份额越多越合算。而实际上我们知道，开放式基金其实并没有贵贱之分，但许多投资者还是无法理解其中的原由，仍然“执着”地偏好低价，买便宜不买贵。

　　投资者“畏惧高价”，没有理解投资组合是动态调整的过程。许多投资者认为基金与股票一样，高份额净值基金等同于高价股，价格越高，风险越大。因此，他们自然对高份额净值基金产生购买顾虑。这主要也是因为许多投资者无法理解基金的投资组合实际上是一个动态调整的过程，基金份额净值的背后可能已经对应着不同的投资组合。而这一点恰恰是组合投资与个股投资的最大区别所在。

　　份额净值高的绩优基金面对“尴尬”，而通过拆分手段，绩优基金易于开展持续营销工作。

　　看上去太大的基金

　　——复制

　　总部位于深圳的南方基金管理公司，获得了国内首只复制基金的准生“牌照”。旗下股票型基金旗舰产品——南方稳健基金规模稳定在30亿份左右，业绩稳定。南方稳健成长2号基金于6月29日开始首次公开发行。

　　作为股市中的高龄运动员，南方稳健通过基金复制找回了焕发青春魅力的妙方。

　　生于熊市之初的中国首批开放式基金——南方稳健自2001年9月成立后，市场就进入了长达4年多的熊市，股指从2001年的2200多点一直下跌，最低到过2005年的1000点，跌幅超过了50%。该基金成立时对应的大盘点位是1764点，截至6月7日，对于同期上证综指的超额收益率已经高达94.77%。

　　南方基金的总经理助理兼市场部总监谢爱龙表示，复制基金可看作是一只新设的基金，只不过有参照物。复制基金的收益率曲线与原基金相似，短期内可能不尽相同，从海外克隆基金的发展实践来看，复制基金及其母版基金的股票组合短期内可能不尽相同，但从三年、五年甚至十年长期看，两者的收益率曲线是趋于一致的，股票组合也应该是基本相同。

　　从海外复制基金及其母版基金业绩的表现来看，复制基金通常表现出超越其母版基金的业绩表现，如富达的相对基金及其复制基金、先锋的温莎基金及其复制基金等等。

　　复制基金在国外基金市场有不少先例，主要分为两种形式，一种是通过衍生产品来复制目标基金的市场表现，另一种是投资策略复制。

　　前者主要使用在由于监管等种种原因，不能直接投资目标基金的情况下，如加拿大的投资者退休金有投资海外基金的投资限制，加拿大的投资者如想更多地拥有标普500指数基金，那么他可以通过投资标普500指数的复制基金而绕开限制；

　　后者主要使用在对本公司成功基金产品身上，当一只基金相当成功——规模大、净值高时，为便于基金管理人投资管理运作，国外基金管理公司往往对该基金进行复制。这一类的复制基金一般是由同一基金管理人管理的，具有相同的投资方向、投资目标、投资政策、投资策略、风险偏好、运作方式以及具有相似的业绩表现等。

　　南方稳健成长的此次复制参考指向后者。

　　不过，市场已经注意到此次南方稳健成长2号的认购和申购费率创下业内最高水平，100万元以下费率达到2％，而通常偏股型、平衡型基金的认购费率最高为1.2％，申购费率最高为1.5％（相关数据比较见右表）。

　　其实从理论上，以及其他海外基金复制的案例看，复制基金可在产品的设计、申报评审和市场推广方面节约成本，从而投资者可获得相对低廉的申购和赎回费用。