日前央行宣布调高存款类金融机构人民币存款的准备金率政策，业内各方对于未来债券市场的走势各持观点。招商基金管理公司总经理助理、固定收益投资部总监周理在接受记者采访时指出，该政策在短期内的影响不会给债市造成剧烈波动。

　　作为招商基金固定收益团队的领队人，周理认为，根据央行估算，提高存款准备金率0.5个百分点大约将一次性冻结流动性1500亿元，从数量级上相当于目前一次定向发行央行票据的规模，相比于目前商业银行在人民银行的法定和超额存款准备金约2.3万亿元，且持有7万多亿元流动性较高的国债、金融债券和央行票据等资产，本次调控力度属于微调，短期内并不会根本性地改变金融系统的流动性宽裕的基本格局。而且，新的存款准备金率从7月5日开始执行,也避开了中行IPO可能冻结巨额资金的影响，商业银行有充分的调整时间和流动性管理空间来满足新的存款准备金要求。此外，央行表态还将针对金融机构资产负债结构调整的需要，在存款准备金率上调前后适当把握公开市场操作力度。因此，短期内央行上调存款准备金率对金融市场的流动性影响不大。

　　周理认为，债券市场资金面宽松的格局在年内将不会发生根本性改变，这对债券投资仍然带来基础性支持。今年初以来，债券短段收益率仍然出现较大幅上涨，而中长段收益率上行幅度仍有限，债券收益率曲线仍然比较平坦。展望下半年，固定收益市场将在较大程度上受到物价缓慢回升、宏观调控政策、股市波动和IPO融资的影响，未来债券收益率曲线将略为陡峭化，但受资金面宽裕格局未改、人民币缓慢升值限制和机构的债券配置性需求仍然比较大的影响，总体上仍将会比较扁平，中长期债券收益率上行的趋势将会比此前明显，而短段收益率进一步上涨的空间有限，但波动性相对加大。

　　招商基金最新推出的招商安本增利债券型基金目前正在光大银行、招商银行热销中。“我们之所以在此时推出增强型债券基金，就是为了让风险厌恶型的投资者在保持稳健收益的前提下，分享股市牛市成果。”周理说，随着IPO的重启，在此时推出增强型债券基金，对安本增利债券基金来说却是个机会。该基金以不超过20％的资产投资于股票等权益类品种,积极参与新股询价与配售，获取额外收益，“可以说这是一只专门用来打新股的债券基金。”

　　谈到招商安本增利的操作，周理告诉记者，在总体操作策略上会注重研究，把握市场趋势，严格控制投资风险，抓住机会波段操作。具体而言，将严格控制债券组合久期至3年左右，短期内将主要配置一些短期品种，进一步缩短组合久期，以保证组合的流动性。针对目前市场格局，将主要投资与股市联动性比较强的可转债、资产支持债券等高收益品种，以获得稳健收益。重点做好新股申购以及部分二级市场股票投资，以获取超额收益。

(责任编辑：徐金珠)