炒股只有在股价上涨时，投资者才能赚钱，但要在股价下跌时，也能赚钱，对于炒股来说，这几乎是天方夜谭。然而，利用一种叫做“期权”的工具，就可以翻转天平。无论涨、跌，只要能准确预测市场走势，就能投资获利。这一工具最近在外汇产品中出现，杭州个人投资者可通过网上交易率先尝试。

　　涨跌都能赚关键看判断力

　　有炒股和炒汇经验的投资者都清楚，由于缺乏卖空机制，只有股市上涨才有获利机会；投资汇市，只有非美元货币上涨，才有赢利机会。2004年年末至2006年年初的外汇市场，美元时强时弱，降低了投资者获利的机会，还有些投资者因此遭受了不小的损失。

　　这一遗憾，因“期权”引入而获得弥补。上月下旬，招商银行在杭率先推出24小时网上交易的个人外汇期权产品，这一看似专业的理财产品，给个人外汇投资者提供了用智慧和知识博弈市场的平台，无论外汇市场美元看跌还是看涨，都有投资获利的机会。

　　据了解，“个人外汇期权合买卖”交易起点金额较低，单份合约的买入以欧元兑美元为例，期权费在0.5至5美元之间。投资者根据即期外汇市场的汇率波动买入期权合约，进行投资。以欧元兑美元为例，如果预测欧元将下跌，投资者可以买入欧元看跌期权，假如投资者买入执行价为1.2085的欧元看跌期权100手，期权价格0.0527，那么投资者支付期权费5.27美元，假设欧元在合约到期时下跌到1.19，那么投资者的期权合约就赚了185美元，扣除期权费5.27美元，投资者获利179.73美元，利润率达34倍。

　　期权杠杆放大收益与风险

　　以上例子，34倍的高收益率来自期权合约“四两拨千斤”的杠杆特性。据了解，进行个人外汇期权买卖，可利用产品本身的杠杆特性，进行本金放大。根据投资者买入币种、期权到期日、执行价格、汇率波动预期等因素，期权合约来决定杠杆倍数。招行外汇期权买卖合约的杠杆倍数在30至70倍之间。也就是说，通过这一外汇期权交易，投资者只要投入1美元，就能在杠杆倍数的放大下，获得在现货市场投入30至70美元的投资机会。同时，获利和风险也会随之放大。

　　“高收益下，必然伴随高风险。”杭州一家股份制银行的理财师表示，个人外汇期权买卖适合对外汇市场、现货市场、期权概念有相当了解的投资者，虽然做成功后，收益率相当可观，但如果市场与期权判断相反，那么亏损的将是全部的投资成本。也就是说，如果投资者买的是看涨期权，而现货市场却下跌了，那么投资者最大的风险将是亏蚀所购买该期权合约所支付的全部期权费（投资成本）。因此，银行理财提醒投资者，在进行期权合约买卖时，个人投资者还要充分考虑其损失的可能和自己所能承受风险的能力，并需要在对市场进行认真研究后，再进行交易。

　　哪些因素影响外汇期权合约价格？

　　影响期权价格的因素较多，且期权价格与影响期权价格的因素之间并不是线性关系。通俗地说，就是这种影响不是成比例的。

　　标的货币的市场价格

　　看涨期权，标的货币的市场价格越高，期权价格越高；

　　看跌期权，标的货币的市场价格越低，期权价格越高。

　　期权的执行价格

　　看涨期权，执行价格越高，买方的盈利可能性越小，期权价格越低。因此，对于看涨期权来说，执行价格与期权价格呈反向变动关系。

　　看跌期权，执行价格越高，买方的盈利可能性越大，期权价格越高。因此，对于看跌期权来说，执行价格与期权价格呈正向变动关系。

　　汇率的波动性

　　汇率的波动性越大，期权持有人获利的可能性越大，期权出售者承担的风险就越大，期权价格越高；反之，汇率的波动性越小，期权价格越低。

　　期权合约的到期时间

　　期权合约的到期时间越长，价格变化的可能性越大，期权出售者承担的风险也就越大，期权价格越高；反之，距到期日越近，期权价格越低。

　　利率

　　在外汇期权合约中，汇率标价涉及的两个货币，其利率均对期权的价格产生影响。

　　外汇期权合约中规定的卖出货币，其利率越高，期权持有者在执行期权合约前因持有该货币可获得更多的利息收入，期权价格也就越高。

　　外汇期权合约中规定的买入货币，其利率越高，期权持有者在执行期权合约前因放弃该货币较高的利息收入，期权价格也就越低。

　　新闻背景

　　什么是期权？

　　期权是指期权合约的买方具有在未来某一特定日期或未来一段时间内，以约定的价格向期权合约的卖方购买或出售约定数量的特定标的物的权利。买方拥有的是权利而不是义务，他可以履行或不履行合约所赋予的权利。实际交易中，主要有欧式期权与美式期权。欧式期权是指期权持有人仅在期权到期日才有权行使其交易权利；美式期权是指期权持有人在期权到期日以前，任何一个时点上都有权行使其交易权利。

　　在金融市场中，我们有以金融资产为标的的期权产品，比如以股票为标的的股票权证和以外汇为标的的外汇期权合约。外汇期权合约与股票权证非常相似，以证券代码580997的招行权证招行CMP1为例，其标的资产为G招行，类似外汇期权中的标的货币；权证类别为认沽权证，外汇期权中称为看跌期权；行权价格为5.65元，在外汇期权中称为执行价格；存续终止日为2007-09-01，在外汇期权中称为到期日。

　　(记者朱聚强通讯员胡萌 杭州日报)