在市场人士热议日本零利率将要结束的当口，日元反倒出现了下跌。

　　本周一，日本公布了强劲的第二季度短观报告，其大型制造业景气指数为21，高于前值，大型非制造业指数更是创造了1992年2月以来的新高，数据一片大好；而且美元兑人民币近期数次跌破8整数关口，市场人士普遍认为已经成功突破，这无疑是日元最大的利好。

　　大多数人对日元抱以厚望，认为日元是2005年最利于投机的货币，但是本周三日元却一举突破了115日元兑1美元整数关口，有继续下跌的风险。

　　从交叉盘来看，日元全线走软，特别是欧元兑日元连续上扬，并创造了历史的新高147.31。美国的投机账户和对冲基金积极入场做空日元，令日元汇率还面临较大的下跌风险。

　　紧张的政治局势令日元下跌。有报道称，朝鲜本周三先后向日本海试射了数枚导弹，其中可能包括“大浦洞”2型远程弹道导弹。联合国安理会7月5日上午召开会议，就朝鲜试射导弹问题进行紧急磋商。受到该消息的影响，投资者纷纷撤出日本的投资，从而导致小范围的资金流动，令日元出现波澜。

　　日元的低利率促使资金向高利率货币流动。上周美联储继续加息25个基点，将美元的利率升至5.25％的高水平，而日元的利率水平维持零利率已多年。大批的日本投资者把日元换成高利率的货币，来赚取利差。

　　日本政府历来对日元汇率采取默认贬值态度。一个国家的政府对本国货币的态度，可以决定该国货币在国际市场上的表现，美元2005年的表现就是美国政府积极的强势美元政策的一个缩影。

　　日本经济结构的明显特征是出口导向，这样的经济结构需要令本国货币贬值来扩大出口，从而提振国民经济。所以历届日本政府都是奉行日元的贬值政策，而且是能贬值就设法令日元贬值。一旦日元升值，日本政府就采取一系列干预措施，有时甚至动用巨额外汇储备进行干预。

　　技术分析，美元兑日元还有下跌空间。美元兑日元持续上涨的动力不足，需要时间的考验。周线显示，美元兑日元依然在矩形技术图形中运动。从波浪分析来看，美元兑日元运行在第五浪的概率很大，如果114.00再次守住，则汇率将测试115.50。该水位将成为汇率的分水岭。