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上周股市中,在我国有望今年10月发放3G牌照利好信息促进下,通信板块成为了领跑市场的新军。但该板块公司的财务报表却耐人寻味,其糟糕的现金流状态将会阻碍公司的长足发展还是蕴藏着无限增长潜力?“博弈”之中鹿死谁手值得关注。
我们从表面来观察3G公司的现金流量表,可谓一塌糊涂、触目惊心,不少公司的账面每股现金含量长期以来均是负数。其中,G中兴一季度每股现金含量为-2.37元,G置信从去年一季度到今年一季度,5个财务报表的每股现金含量均为负数,目前停留在-0.24元,经营活动产生之现金流量净额居然为-3887万元。G大唐好不容易从巨额亏损中恢复过来,急需现金持续发展,但其每股现金含量也仅仅为0.01元。
应收账款巨大
那么,是什么原因造成如此糟糕的现金状况呢?平心而论,当然与3G板块的行业特点有关,该类公司一般采用延迟收款的经营方式,受运营商的“剥削压迫”由来已久,发了货、建好了工程后,常要等待几个月、几年后才能收款,很多公司的应收账款指标都已累计到了相当大的数字。比如G中兴的应收账款已经达到了39亿元,居然在其总资产中占有18%的份额;G置信的应收账款也已经达到了1.25亿元,在其总资产中占有28%的份额;G大唐更加严重,其应收账款达到了18.1亿元,在其总资产中占有36.6%的份额,甚至远远超过了其净资产数额。
然而,深入分析几家企业的当期现金流量表,会发现基本问题都为生产支付投入的现金远远要大于回收的现金。
G中兴的本期现金流入为39亿元,而为支付劳务、商品与经营所付出的现金流出则为61亿元,导致经营现金净额为-22亿元;G置业的本期现金流入为1.4亿元,而为支付劳务、商品与经营所付出的现金流出则为1.79亿元,导致经营现金净额为-3.9亿元;
资金管理不善
G大唐的本期现金流入高达4.2亿元,本来是名副其实的业绩大增,但为支付劳务、商品与经营所付出的现金流出则为4.14亿元,导致经营现金净额也只有647万元。为什么明明知道要用现金去支付如此高昂的成本,却不愿意事先预备好充足的真金白银呢?如此看来,现金混乱状态并不是完全可用产业结构来解释,而是关联到了企业的日常运作,企业自身是难逃资金管理不善责任的。
从现金流量表里来看,企业至少有能力做到以下两点来改变现金流混乱状态:
首先是加快催账速度,降低应收账款数值,——几家企业并非一两年内刚刚成立的新公司,本拥有充分的时间可讨回已建工程的欠款,如果实在要不回来,就要做好坏账准备了。
值得投资者关注
二是既然别人欠的钱要得慢,是否可考虑欠别人的钱也偿还慢一些,适当提高应付账款与预收账款的数额,比如G置信的应收账款已经达到了1.25亿元,可其应付账款却只有1.15亿元,G大唐的应收账款已经达到了18.1亿元,可其应付账款却只有9.1亿元,这之间还有比较大的空间可以缩减。
正是因为该类公司的应收账款数额巨大,部分发展潜力被压制,一旦得以释放出来,可能推动股价长期走高,该类公司倒是真的值得投资者关注。(文、表/井楠)
一季度财务报表数据
名称 每股现金含量 应收账款
G大唐 0.01元 18.1亿元
G中兴 -2.37元 39亿元
G置信 -0.24元 1.25亿元 |
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