南京日报报道记者从日前召开的股指期货合约与规则意见征求会上获悉，目前沪深300指数期货的交易保证金初定为8％。与会人士对自然人持仓1000手的限制以及单笔下单500手的最大量限制反应较大，不少参会人士纷纷建议提高这一限制水平。

　　7月1日修订的《中国金融期货交易所风险控制管理办法》显示，股指期货的最低交易保证金为6％，没有规定保证金上限。根据筹备组的解释，6％的保证金比例是在考虑未来股票市场波动平稳的基础上，可能进行调整的最低限度。筹备组根据历史数据，对沪深300指数波动率测算后认为，6％的振幅较难达到。不过，目前沪深300指数期货拟定的交易保证金比例为8％。据介绍，之所以会考虑8％的比例，是因为此前市场担心6％的比例太低，即在现货市场出现4％的波动时，期货价格往往会超前反应，这时候期价波动可能已经超过6％了。为此，筹备组在借鉴国外的经验的基础上适当提高了2个百分点。

　　也有与会人士对于8％的比例提出争议，他们认为，股票现货市场的涨跌停板为10％，今后一些股票的波动幅度还将放大。如果沪深300指数当天出现接近停板的特殊情况，在来不及追加保证金的情况下，客户已经爆仓了。这样，期货公司的风险很大。

　　但筹备组认为，按照目前证券市场波动情况来看，出现10％的概率非常小。保证金比例如果设定太高，会提高交易成本，而且保证金比例不应该按照沪深300指数现货的涨跌停板去设定，因为在国外股票现货没有涨跌停板的情况下，交易也可以正常进行。为此，保证金比例应该按照历史上的市场波动率来设定。

　　在意见征求会上，与会者还对自然人持仓限制和单笔下单比例有较大的争议。《风险管理办法》中持仓限制的规定，对投资者同一品种单个合约月份单边持仓实行绝对数额限仓，其中自然人持仓限额为1000手。与会者提出，按照沪深300指数1400点计算，1000手相当于1．4亿元的市值，但保证金只需要1000多万元。而且，单笔500手的下单量甚至比商品期货还小，这与庞大的证券市场规模不相匹配。

　　目前规定自然人不能参与套期保值，只能参与投机，为此，自然人只能以投机的方式对所持有股票进行保值，但当自然人的股票市值超过1．4亿元时，期货持仓规模就会偏小。为此，不少人士建议，可以将自然人持仓适当提高，最高可以到2000手。目前，这一点在参会人士中的认同度很高，但放大到多少手，是否放开自然人参与保值的限制，尚需要筹备组最终定论。特约记者李中秋