“我们认为最好的调控政策还是加快人民币升值,而不是加息。”摩根大通首席中国经济学家龚方雄昨天在上海向早报记者指出,以加息来冷却目前过热的中国经济无异于缘木求鱼,不仅效果有限而且容易引起负效果,一年10%的“升值到位”才能从根本上解决深层次的矛盾。
龚方雄表示,中国今年的GDP增长速度仍然高于市场预期,央行已对通胀压力扩大化的迹象表示了忧虑。“根据目前的动向,央行可能在未来数月中出台更多的货币紧缩政策,贷款基准利率在目前5.85%的基础上,可能将于年内升至6.2%,2007年一季度上升至6.3%”,同时,存款准备金率还存在着进一步上调的可能。
“若仅加贷款利率,利差的扩大也会驱动银行的放贷冲动,很大程度上抵消经济降温的效果;但如果也加存款利率,在目前存款规模本来已经过大的情况下,这将会使增加内需沦为空谈。”在龚方雄看来,加息本身就存在着种种悖论,无法解决本轮经济过热的核心矛盾。
“我更倾向于人民币升值,”龚方雄认为,这才是针对经济过热治本的药方,“如果从经济购买力评价来评估的话,人民币至少被低估了40%。”龚方雄认为,即使考虑到中国经济平稳发展的需要,人民币也应该以一年升10%的速度升值。
尽管汇改近一年来,汇率才从8.11缓慢爬升到7.99上下,但龚方雄坚称,今年人民币的升值幅度当在7%以上,年底前将上升至7.5。他认为,为长治久安计,中国政府最终将在下半年选择加快人民币升值的宏调路径。
“央行升值一事表现得太保守、太谨慎了。”龚方雄表示,一年来的实践证明,汇改之初种种耸人听闻的中国出口产业“崩溃论”已被证明是十分荒谬的,“中国经济很容易地旧就消化了这百分之三点几的对美元的升值。”纺织业目前的经营非常健康。
摩根大通提供的一份经济报告显示,汇改以来,中国出口企业的利润率不降反升,出口总规模更是高歌猛进,贸易顺差居高不下,“制造商每向内陆地区迁徙500公里,工资成本就可相应削减10%,足以抵消人民币升值10%带来的影响。”龚方雄认为,不必对升值的负效应杞人忧天。
针对目前的升值步伐,龚方雄指出,“升值本身就是通胀压力的体现,在CPI上涨很慢的情况下,如果不让通胀压力从货币上面表现出来,那么它就会从其他的资产价格表现出来(货币本身就是一个资产)。”他认为,目前地产实际上承受了宏观经济本身的一些额外包袱,“打压了房价,那么升值就无法避免,想让一切市场经济元素接受平价的控制,本身是不符合经济逻辑的。”
龚方雄指出,控制升值,以至外汇储备大幅度增加是有代价的,“代价是国内的流动性过剩,依靠央行的对冲和市场操作也是有风险的,相当于把所有的经济风险都集中在央行身上,这是不可持续的。” |