上半年，行业的成长特性已开始显现，未来，在国民经济稳健运行、市场制度变革和行业综合治理以及融资渠道日益拓展等因素的推动下，行业的这种成长特性将不断强化。下半年，在市场走牛的推动下，证券公司的经纪和自营业务继续快速增长，他们将同新股承销一道，成为证券业全年业绩爆发式增长的主动力。我们预期，2006年全行业将迎来1997年以来的第二个盈利高峰。

　　创新将是行业成长的动力

　　随着市场制度变革的推进和行业监管的放松，证券业基本面已发生根本转折，我们预期未来10年，证券行业将步入持续成长期，并将维持20%的年均增长速度。并购、融资融券和资产管理等创新业务将成为行业持续增长的主要驱动因素。基于对证券行业持续成长的预期，继续维持对行业的增持评级。

　　重点关注G中信等

　　能够充分分享到行业成长的上市公司还是少数，建议有选择地增持以下券商概念股。（1）采用权益法核算证券公司投资收益的上市公司；（2）大比例投资于盈利能力强、分红率高的创新类券商的上市公司；（3）投资于即将上市或已经上市券商、能够获取资产增值效应的上市公司。

　　中信证券已经确立了在业内全面领先的王者地位，强大的集团背景也使得其在国际化和混业化经营中拥有先发优势。基于对其较高成长性的判断，继续维持对中信证券“增持”的投资建议。

　　宏源证券目前的股价已基本反映了大股东资产注入的预期，但由于在注入时机和注入后的整合等方面还有较大的不确定性，我们将其投资评级由“增持”调低到“谨慎增持”。

　　不考虑广发上市因素，2006~2008年广发证券对G成大业绩增厚将达到0.34元、0.45元和0.58元；对G敖东的业绩增厚将达到0.59元、0.77元和1.00元。若广发成功上市，对应G成大每股净资产增厚为9.1元~14.3元；G敖东每股净资产增厚16.4元~28.9元。继续建议增持G成大和G敖东。