上市以来，苏宁电器（002024）一直是股市的神话，一度领跑沪深两市，一直是家电业的第一高价股。最近，虽然家电连锁市场上并不平静，但是投资者对苏宁电器的信心却还是一如既往地坚定。根据申银万国证券研究所的研究报告分析，由于苏宁在战略高度、连锁创新、门店经营质量、信息化等各方面均呈现出良好的发展势头，因此投资者对其的投资欲望和信心并没有减退。同时分析机构认为在未来家电连锁市场上苏宁握有很大胜算。

　　全国渗透战略

　　凸显地区规模优势

　　苏宁的战略目标是到2010年底，在全国350个县级以上城市，平均一个城市开店3家左右，达到约1000家门店、1000亿元的销售收入，控制全国市场份额10％左右。沿着纵向扩张和同城渗透并举的战略思路，苏宁在2006年继续填补着全国版图的空白。2006年五一当天苏宁在全国共开出了32家连锁店，包括新开店21家和重新装修11家，加上4月22日新开13家，苏宁在一周内新增了45家店面，超过去年同期的34家，截至到目前为止，苏宁连锁店面已超过350家（含加盟店）。

　　上半年，苏宁新进入了乌鲁木齐、贵阳和西宁三个省会城市，将除拉萨外的整个西部地区尽数纳入囊中，使得苏宁在内地未进入的省份减少到只有海南和西藏两个；同时苏宁还继续延续其重点针对二、三级市场的连锁战略，新进驻鞍山、齐齐哈尔、中山、漯河、舟山、衡阳、通辽、黄山、晋江等10多个城市，进一步完善了其在华东、华北、华南、东北、山东和西南地区的连锁布局。

　　伴随着扩张的梯次推进，苏宁销售来源更显多元化，北京、上海、广东和浙江的地区收入均在15亿元以上。外地门店的收入占比逐年上升，从盈利结构看，外地和南京地区的利润比已达5比3，这显示出苏宁在外地的发展健康有序。这一结论还可以从各地区的销售净利润率数据得到印证，苏宁无论在南京还是江苏以外的城市，净利润率均呈良好的攀升势头，特别是南京的强盈利能力表明了苏宁即使在国美、永乐侵入南京的情况下，单店盈利质量仍保持了较高的水准。

　　注重连锁创新

　　微调扩张模式

　　连锁扩张是家电零售的主旋律，但在扩张过程中，苏宁已适时开始了各种扩张模式的创新，这主要体现在：加大旗舰店比重以体现苏宁品牌张力、改进门店单一的租赁扩张模式、加强已进入城市的同城渗透。

　　截至2005年底苏宁共拥有25家旗舰店，主要分布在南京、杭州、沈阳和北京等省会城市，未来苏宁门店发展的重点将向旗舰店、3Ｃ数码体验店倾斜，预计旗舰店将来要占整体店面数量的30％左右。旗舰店的优势主要体现在：商圈辐射范围广、有助于凸显苏宁的品牌张力、并且门店的经营质量有保证，不象社区店，一旦发生商圈的恶性竞争门店盈利质量可能会受损。

　　苏宁不断加强已进入城市的门店渗透，并且有选择性地进入购买力较强的二三级市场。目前苏宁的同城门店数量仍小于国美和永乐，这预示着苏宁仍有进一步提高地区规模效应的空间。在门店运作模式上苏宁也着手进行改进，将由过去单一租赁店面为主转向以“租、买、建、并”四大手段并行，对核心商圈内极具商业价值的物业将加大自建及购置的力度，这为未来苏宁应对租金上升、提高盈利稳定性提供了一个较好的保证。

　　门店经营质量

　　保持良性上升势头

　　市场一直以所谓的单店销售下降来论证家电连锁行业的惨烈竞争，但是这一方法并不科学。主要原因在于，对于高速扩张的企业而言，新开门店数量将大大超过老门店的数量（苏宁2005年新开140家门店，与84家老门店相比，新老门店比接近2：1），导致门店平均效益的摊薄并不能说明公司盈利质量在下滑，分析机构更倾向于用可比门店的销售数据来支撑对公司价值的判断。

　　以苏宁2003、2004年前开业的门店为样本进行统计，通过对苏宁可比门店销售收入的分析，得到的结论是，拥有卓越管理能力及较高门店经营质量的苏宁仍能享受老门店良好的内生增长。即使从市场最为担心的一线城市数据来看，苏宁可比门店的销售收入仍呈现了良性的增长势头，这充分说明了苏宁在一线城市不仅市场地位巩固，而且盈利质量的确在提高，粗放式经营向精细化转变的效果十分明显。苏宁目前的单店经营质量居行业领先，苏宁的新街口店，山西路店位居行业单店销售排名前三，客单价已提升到1200至1500元／人。

　　本报记者 程杰