逢低买入的机会

　　有投资者问我如何看待现时的市场，我认为，我们所有投资组合背后的投资哲学一直都是买入一些市价明显比其内在价值低的股票。最近市场下跌，我们尝试买入一些我们想买、但之前定价太高的公司，并从中取利。

　　能在我们的投资组合里找到的一些比较大的公司都是从事媒介行业的公司，其中一家是NewsCorp.（新闻集团），我们已持有它一段时间了，它拥有很多资产，而它的价格也很有吸引力。我们也继续持有几家木制品制造业的公司股票，其中包括Weyerhaeuser,InternationalPaper和Temple Inland。

　　木材作为一个资产类别最近备受关注，而隐藏在这些木制品公司里的就是这些非常有价值的木材资产。这些公司中有一部分也拥有不动产，TempleInland甚至拥有一家银行。我们认为市场定价没有完全反映这些资产中某部分的真正价值。

　　始终详细检查投资对象

　　买入一些急跌中的股票不会很危险吗?

　　我们关注的是有实力的资产负债表。我们所有投资经理人同时也是分析员，我们工作中一个重要的部分就是要详细检查和了解我们将会投资的公司。

　　如果对一家公司存有疑虑，我们需要确定这跌势会否是永久性的。顺利的话，这种完善的、由下而上的研究可以帮助我们避免投资在一些表面便宜的，但其实有很严重问题，同时具有很小的长期投资价值的公司。

　　几个海外实例

　　我们的投资组合广泛地分散在美国以外的地方，这里可以举出一些例子。

　　新闻集团就是多行业复合型企业中的一个例子，它在澳大利亚成立，但现在已经是一个全球性的传媒公司了。我们亦持有比利时Fortis（富通）的股票，它是一个全欧洲性的银行和保险公司。我们喜欢它们新上任的总裁，他来自Citigroup（花旗集团），一直致力于成本控制和开拓更多价格杠杆，他同时也找出了一些可供公司扩展的高价值业务。他们在土耳其收购了一家银行，能帮助他们产生更多现金，同时强化富通的资产负债表，因此市场对他的能力开始有所认识了。我们在美国内外继续找寻金融业里有投资价值的股票，外界对于利率上升和抵押市场之分裂存在很多忧虑，所以我们现正努力在金融界里寻找一些有实力而又可以比较长期持有的、比较多样化的和被市场过分忧虑的股票。

　　是说资产管理公司吗

　　我们没有任何传统的资产管理（公司）。这是一门很好的生意，很多公司也成功发展了很好的经销商。

　　花旗集团和其他大公司离开这市场似乎是个大趋势，我们看过其中一些公司，他们现在的生意很好，替他们工作也是理想的，但这会增加对像我们这样的价值投资者的挑战性。