作者： 陈少丹来源： 航空证券

　　上周五大盘继续震荡下行，量能同步萎缩，市场交投清淡。从多空对比来看，空方力量显著占据上风，盘中没有形成明显的反弹，投资者参与意愿淡薄。沪综指收出了三连阴走势，对市场信心打击不小。

　　量能萎缩、热点缺失是当前市场的主要特征。从个股表现看，涨幅居前主要是一些超跌低价股，部分地产股借人民币升值消息大幅拉升，一些自主创新概念股也明显受资金追捧，其中医药股表现较为突出。但这些强势品种主要集中在部分低价、小市值的个股上，没有形成明显的板块效应，其持续性存在较大不确定性。

　　近期以来，市场热点频繁切换，操作难度明显加大，盈利机会减小直接阻碍了资金入市的步伐。从8010亿新股冻结资金解冻之后市场继续缩量调整来看，市场面临的众多不确定因素显然对资金入市有直接影响。

　　首先，扩容与宏观调控是目前最大的不利因素。在小盘股加速上市的情况下，主板的中大盘股也同步发行。按目前的情况来看，下半年新股的发行量将远远超过了市场预期。与此同时，下半年将有超过700亿元市值的限售股上市，这部分股票上市的形成的扩容压力也不容忽视。另外，宏观调控仍在继续，央行进一步采用加息的可能性非常大，这些紧缩政策始终是市场上抹不去的阴影。

　　其次，从市场本身来看，总体的估值优势已不明显。现阶段上证指数的市盈率已从年初的15倍左右上升至20倍以上，基本上处于一种合理的估值状态，而总体业绩却呈现下滑的趋势，显然，目前的市场缺乏上涨的内在推动力及基础。

　　在技术方面，大盘也有调整的要求。经过上半年的上涨之后，市场平均涨幅高达70%，许多个股涨幅都超过100%，市场积累了大量的获利盘。大盘如果没有经过充分的调整，将很难打开向上的空间。

　　从以上分析来看，目前的内在与外在环境对市场显然是不利的，市场的弱势格局在短期之内将难以改变，大盘仍有继续向下调整的要求。因此，投资者在操作上应保持谨慎，仓位控制在50%以下。