我们发现中小板的整体成交换手率出现明显大幅萎缩，上周换手率在20%以上的中小板上市公司仅有10家，而周换手率超过30%的甚至只有霞客环保、云南盐化和晶源电子3家，而周换手率低于10%的中小板公司却达到了17家之多。其中，苏宁电器、华兰生物、七匹狼、思源电气、宁波华翔、苏泊尔等一直都是处于换手率最低的机构重仓股，但都有不同程度的破位下跌迹象。可见，介入中小板市场的主力资金已早就套现流出，特别是在六月份和七月初成交换手创出第二次高峰时减持的可能性更大。因此，应当谨慎前期连续几周成交换手率较高的霞客环保、云南盐化等少数公司的破位。

　　近期除了中报的影响因素外，八月份进入中小板上市公司股改后较密集的非流通股限售解禁。其中传化股份、七匹狼、苏宁电器、苏泊尔、鑫富药业和新和成6家公司将在八月限售解禁上市流通。如果从简单的市场逻辑出发，中小板市盈率高于主板，其非流通股股东将股份在二级市场变现后将普遍获得高额利润。但与主板不同的是，中小板公司上市时间不长，股权结构大部分还保持着初始阶段，这些股东或是公司实际控制人的亲戚朋友，或是公司高管，或是公司的合作伙伴，与大股东的关系十分密切。因此可以推断，他们对待抛售问题的抉择决不会那么简单。

　　我们认为目前中小板指数已在高位出现明显背驰现象，形成两重顶部的可能性相当大。在中小板新股加速发行的背景下，依靠中小板原有板块和个股已再难以吸引资金集中关注，焦点已转向新股，因此近期资金流向开始侧重新股。从长远来看，中小板确实面临明显的扩容压力，未来机构主力更看重的是新发行上市的中小板公司中是否仍存在长期高增长品种，而类似中小板指数基金等必然会为新股预留一定比例的配置。目前中小板公司在整体上涨过大情况下，已表现出回落调整迹象，投资者暂时不宜介入，应采取谨慎回避、逢高减持策略。对于苏宁电器、七匹狼等中小板优质上市公司，可继续长期持有。

　　（广州证券张广文）